La Banque Royale du Canada s’attend à ce que l’indice des prix à la consommation (IPC) de juin au Canada montre un ralentissement de l’inflation globale à 2,8 % sur un an, contre 3,2 % en mai, principalement en raison de la baisse des prix de l’énergie. La prévision pointe vers une divergence persistante entre le taux global et les tendances sous-jacentes des prix, après que les dernières publications ont été gonflées par des coûts énergétiques élevés alors que les pressions plus générales sont demeurées davantage contenues.
Selon les mesures excluant l’alimentation et l’énergie, l’inflation devrait se maintenir autour de 1,6 % sur un an, pratiquement inchangée par rapport à mai. Les indicateurs d’inflation fondamentale privilégiés par la Banque du Canada sont décrits comme cohérents avec une inflation évoluant près de la cible de 2 %, l’inflation devant revenir vers 2 % sur l’horizon de prévision et la banque centrale étant perçue comme demeurant en pause jusqu’en 2026.
Perspectives de taux d’intérêt et stratégies sur dérivés
Alors que l’inflation globale se refroidit à 2,8 % et que l’inflation fondamentale reste stable à 1,6 %, nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient se positionner en vue d’une période de faible volatilité des taux d’intérêt canadiens. Avec une Banque du Canada censée maintenir son taux directeur inchangé jusqu’au reste de 2026, les paris agressifs sur les taux perdent de leur attrait. Nous recommandons de déplacer l’attention vers des stratégies d’évolution en fourchette sur les contrats de taux d’intérêt à court terme.
Le volume de négociation des contrats à terme sur le taux CORRA (Canadian Overnight Repo Rate Average) a fortement augmenté, ce qui en fait des instruments très liquides dans cet environnement de stabilité. Historiquement, durant les pauses prolongées des banques centrales, la volatilité implicite sur ces contrats d’échéance rapprochée (front-month) chute nettement. Nous suggérons de vendre de la prime au moyen de straddles courts ou de condors de fer (iron condors) sur les options CORRA afin de tirer parti de l’érosion de cette volatilité.
Incidences sur la devise et stratégies sur options
Cette stabilité de la politique monétaire laisse aussi entendre que le dollar canadien évoluera dans une fourchette étroite face au dollar américain au cours des prochaines semaines. Des données de marché récentes montrent que le CAD est demeuré stable près de la fourchette de 0,73 $ US à 0,75 $ US, soutenu par des prix fondamentaux stables. Nous conseillons aux opérateurs d’options sur devises de vendre des strangles CAD hors du cours (out-of-the-money) afin de profiter de cette absence de direction.
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