L’indice des prix des maisons du DCLG au Royaume-Uni a ralenti en mai en glissement annuel, la croissance annuelle s’étant modérée à 2,7 % contre 3,8 % précédemment. Les données indiquent un essoufflement de la dynamique de l’inflation des prix des maisons sur le mois.
Sur une base tendancielle, le mouvement marque une décélération du taux principal, la lecture de mai ayant été inférieure à la période précédente de 1,1 point de pourcentage. La publication offre une mesure actualisée des conditions de prix sur le marché immobilier britannique telles que captées par la série du DCLG.
Refroidissement du marché immobilier britannique et implications pour les politiques
On observe un refroidissement marqué du marché immobilier britannique, alors que la croissance annuelle de l’indice des prix des maisons du DCLG a chuté à 2,7 % en mai, en baisse nette par rapport à 3,8 % en avril. Cette décélération soudaine suggère que les hausses de taux passées commencent enfin à peser lourdement sur la demande des acheteurs. À notre avis, ce changement macroéconomique forcera la Banque d’Angleterre à réévaluer son orientation de politique monétaire dans les prochaines semaines.
Occasions de négociation dans un marché immobilier en refroidissement
Pour les opérateurs de produits dérivés, l’occasion la plus immédiate se trouve du côté des contrats à terme sur les taux d’intérêt en livres sterling, en particulier les contrats SONIA. Avec un immobilier qui se refroidit en même temps que l’inflation plus large, on devrait se positionner en vue d’un cycle d’assouplissement plus énergique en achetant des contrats à terme sur taux. La valorisation actuelle du marché n’intègre qu’une faible probabilité de baisses de taux consécutives, ce qui laisse beaucoup de place à une revalorisation haussière à mesure que les rendements reculent.
On s’attend aussi à ce que la livre sterling subisse une pression à la baisse, alors que les différentiels de taux se déplacent au détriment du Royaume-Uni. Négocier des options de vente (puts) sur GBP/USD ou vendre à découvert la paire contre l’euro offre un profil risque-rendement très attrayant au cours du prochain mois. Historiquement, lorsque la croissance immobilière au Royaume-Uni ralentit sous le seuil de 3 %, la livre a eu tendance à sous-performer ses principaux pairs de plus de 1,2 % dans les semaines suivantes.
Enfin, nous recommandons d’utiliser des CFD pour cibler les titres des constructeurs résidentiels britanniques, très sensibles aux mises à jour de cet indice. Même si un indice en refroidissement pèse d’abord sur le sentiment à l’égard de titres comme Taylor Wimpey et Barratt Developments, tout virage marqué vers des baisses de taux de la Banque d’Angleterre pourrait rapidement les relancer. Nous suggérons d’acheter des options de vente à court terme afin de couvrir une exposition existante aux actions, tout en se préparant à passer à l’achat (position longue) une fois que les anticipations de baisses de taux se seront consolidées.
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