Le sondage économique de juin de Bloomberg, publié vendredi, montre que le consensus de croissance du PIB du Canada pour 2026 a été abaissé à 0,7 %, contre 1,1 %, laissant les perspectives à la traîne par rapport à la croissance américaine, au-delà de 2 %. Cette révision à la baisse fait suite à une activité plus faible que prévu en début d’année, ce qui renforce l’image d’une sous-performance à l’approche de 2026.
Ce contexte plus mou a compensé la récente remontée de l’inflation et a aidé la Banque du Canada à éviter un nouveau resserrement. Alors que les pressions sur les prix de base sont décrites comme contenues et que les risques liés à l’énergie s’atténuent, le sondage indique que l’inflation se rapprocherait de nouveau de 2 % et que le taux directeur devrait rester inchangé jusqu’en 2027. Pour la trajectoire de politique monétaire à court terme, tous sauf trois des 19 prévisionnistes s’attendent à un taux inchangé cette année. L’article a été produit à l’aide d’un outil d’IA et révisé par un éditeur.
Écart économique qui se creuse et implications pour l’USD/CAD
Compte tenu de la mise à jour des prévisions de PIB canadien pour 2026 à seulement 0,7 %, nous nous concentrons sur l’élargissement de l’écart économique avec les États-Unis, qui continuent d’afficher une croissance supérieure à 2 %. Cela renforce l’attente que la Banque du Canada restera en mode pause, tandis que la Réserve fédérale dispose de davantage de marge de manœuvre. Le taux de change USD/CAD, qui oscille actuellement près de 1,3800, reflète cette situation, mais nous voyons de la place pour une hausse.
Le ton accommodant de la Banque du Canada, sur fond d’une économie américaine plus robuste, affaiblit clairement l’argument en faveur de la détention de dollars canadiens. Nous nous positionnons donc en vue d’un USD/CAD plus élevé, susceptible de tester le niveau de 1,4000 au cours des prochaines semaines. L’historique montre que lors de périodes similaires de divergence économique, comme en 2017-2018, la paire a connu des mouvements haussiers marqués.
Stabilité des taux domestiques et sous-performance des marchés boursiers
Le consensus d’une Banque du Canada sur la touche laisse entrevoir une période de faible volatilité des taux d’intérêt au pays. Nous voyons une occasion dans des produits dérivés qui profitent de cette stabilité, essentiellement un pari sur le fait que les taux canadiens resteront ancrés. Le rendement de l’obligation du gouvernement du Canada à 2 ans se négocie déjà à 3,95 %, soit un écart important de 60 points de base sous son équivalent américain, et nous nous attendons à ce que cet écart se creuse.
Nous croyons que les perspectives de croissance atone pèseront sur les bénéfices des entreprises canadiennes par rapport à leurs pairs américaines. Cela suggère que l’indice S&P/TSX 60 continuera de sous-performer le S&P 500. Nous examinons des options de vente (puts) de protection sur des FNB qui suivent le TSX afin de tirer parti de cette divergence, alors que le TSX accuse déjà un retard de plus de 4 % cette année par rapport à son équivalent américain.
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