Stabilité de la Banque Centrale Européenne
Ce qui a déjà été dit ici, c’est que la BCE est dans une position assez stable pour prendre des décisions concernant les taux d’intérêt et d’autres outils monétaires en fonction des données économiques. Si l’activité économique devait s’affaiblir davantage que prévu, et que les pressions sur les prix baissent encore, il est très probable que la banque centrale procède à des baisses de taux supplémentaires ou à d’autres mesures de soutien. Cela laisse entendre qu’elle est non seulement prête à assouplir la politique, mais que si les conditions se détériorent, cela pourrait être considéré comme complètement justifié. Un autre point important concerne le changement dans les flux de capitaux mondiaux. À mesure que l’exposition aux actifs américains devient légèrement moins dominante, il y a place pour que les marchés européens attirent davantage d’investisseurs à long terme. Cela ne se fera pas automatiquement—cela dépend des décideurs européens pour rendre les actifs européens plus attractifs, et cela nécessitera un engagement plutôt que de la chance ou des circonstances extérieures. Du point de vue des taux à court terme et du positionnement des options, nous avons commencé à remarquer que les traders attribuent progressivement des probabilités plus élevées à un nouvel assouplissement avant la fin de l’année. La tarification de la volatilité dans les swaps en euros n’a pas encore réagi fortement, bien que les courbes à terme se soient aplaties, en particulier dans la partie du marché de 6 à 12 mois. En partie, cela reflète l’idée que des baisses de taux à court terme pourraient arriver plus tôt que prévu, avec un ralentissement du resserrement par les banques centrales mondiales ajoutant un poids supplémentaire. Lagarde a clairement indiqué que les décisions restent dépendantes des données, mais lorsque nous rassemblons les indicateurs de croissance récents et la dynamique de l’inflation de base, le seuil pour un resserrement semble beaucoup plus élevé que celui pour une baisse.Sensibilité des Taux d’Intérêt
Cela dit, la volatilité implicite dans les contrats STIR pourrait s’ajuster rapidement si les données confirment la probabilité d’une inflation en décélération. Au cours des dernières semaines, nous avons surveillé l’exposition au gamma près des dates d’expiration clés, et nous commençons à intégrer des scénarios où des signaux d’assouplissement entraînent des événements de réévaluation brutaux dans un environnement de faible liquidité. Les traders impliqués dans le positionnement à court terme devraient envisager de réduire leur dépendance aux couvertures statiques—en particulier celles concentrées dans des actifs livrés au T3—car la répartition actuelle suggère une asymétrie dans les résultats potentiels. Il est également important de noter que lorsque le témoignage de Powell a fait allusion à la patience plutôt qu’à l’urgence, les rendements des bunds se sont légèrement détachés de ceux des Treasuries. Cela n’était pas le cas il y a quelques mois, et ce changement est significatif. Cela suggère que la sensibilité entre différents actifs pourrait encore diminuer, ce qui pourrait offrir des opportunités dans les produits de taux intra-européens, surtout à mesure que la transmission des politiques devient plus fragmentée à travers les écarts à court terme. En tant que traders d’options, nous devrions surveiller le poids des probabilités attribuées aux baisses anticipées par rapport à l’assouplissement cumulatif. La forme de la courbe ne correspond pas à la dispersion des résultats macroéconomiques récents, ce qui signifie que la réaction au prochain lot d’indicateurs PMI ou aux données de croissance des salaires pourrait être plus brusque que la moyenne. Cela rend le positionnement face au risque d’événement plus sensible, avec des possibles réactions excessives près des fenêtres de fin de mois. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
