Des articles publiés le 8 octobre situaient les revenus annualisés d’OpenAI près de 50 G$ US, soit environ 20 G$ US sous un chiffre antérieur de 70 G$ US, mais les estimations reposaient sur des méthodologies différentes : certaines incluaient davantage de ventes via des partenaires infonuagiques, tandis que le chiffre plus récent excluait la part des partenaires sur certaines transactions. Bloomberg a ensuite indiqué qu’OpenAI s’attend à ce que ses revenus annualisés atteignent au moins 70 G$ US d’ici la fin de 2026, tirés par la clientèle d’entreprise, même s’il s’agit d’un objectif. Le titre a néanmoins ébranlé les actions liées à l’IA ce jour-là : le Nasdaq a reculé de 1,3 % alors que Nvidia a cédé 2,9 %, AMD 3,9 % et Oracle 5,5 %, et l’épisode a ramené au premier plan la question de savoir si les bénéfices peuvent suivre le rythme des lourdes dépenses en IA.
L’intensité capitalistique demeure élevée. Barclays estime que Microsoft, Alphabet, Amazon et Meta ont dépensé ensemble 165 G$ US en capex au T2 2026, contre 88 G$ US un an plus tôt; par la suite, le groupe a généré environ 6,7 G$ US de flux de trésorerie disponibles combinés. Des rendements plus élevés des bons du Trésor américain augmentent les coûts de financement, tandis que la largeur du marché semble s’affaiblir : le FNB S&P 500 à pondération égale a progressé de 0,6 % le 8 octobre, mais demeure sous sa bande de MMEx 20 jours (1 écart-type), avec des repères à 214–216 à la hausse et 207 à la baisse. À l’inverse, on décrit le S&P 500 comme visant toujours 7 950–8 000.
Stratégies de négociation dans un environnement incertain
Alors que nous composons avec la réaction du marché à la récente confusion entourant les revenus d’OpenAI, les négociateurs de produits dérivés devraient se préparer à de la volatilité à court terme, tout en respectant la tendance haussière dominante. Le S&P 500 demeure techniquement solide et vise le niveau historique des 8 000, soutenu par un net motif de fanion haussier. Pour le court terme, nous privilégions l’utilisation d’options d’achat (calls) ou d’écarts verticaux haussiers sur les principaux contrats d’indices boursiers afin de capter cet élan qui se poursuit.
Cependant, nous devons gérer une divergence marquée, alors que l’indice S&P 500 à pondération égale continue d’évoluer faiblement sous sa moyenne mobile exponentielle à 20 jours. Ce retard de performance suggère que le marché élargi n’arrive pas à suivre les géants de l’IA, ce qui met en place une occasion intéressante de négociation en paires (pair trading). Nous pouvons l’exploiter en achetant des options d’achat sur des indices à forte pondération technologique, tout en achetant des options de vente (puts) sur l’indice à pondération égale, en visant un mouvement vers le bas en direction du niveau de 207.
Pressions macroéconomiques et gestion du risque
Les facteurs macroéconomiques exigent aussi notre attention, surtout avec le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans qui a dépassé 4,0 % au début d’octobre, ce qui accroît les coûts d’emprunt pour les entreprises moyennes. De plus, la saison des résultats du T3, qui débute à la mi-octobre, obligera les sociétés technologiques à très grande capitalisation à justifier leurs énormes dépenses en immobilisations de 165 G$ US plus tôt cette année. Pour négocier ces événements binaires à venir, nous suggérons d’utiliser des straddles d’options afin de profiter des inévitables variations de la volatilité implicite.
Advenant une correction plus profonde des grands indices, nous nous tournerons vers des niveaux de soutien historiques, comme la moyenne mobile à 100 semaines, pour positionner une protection à long terme. À l’inverse, nous nous attendons à ce que tout rebond à court terme de l’indice à pondération égale bute contre un mur de pression vendeuse entre 214 et 216. Tant que le marché élargi ne démontre pas le contraire, nous devrions continuer à acheter les replis sur les grands indices, tout en conservant une posture hautement défensive sur le reste du marché.
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