OCBC a abaissé ses prévisions de prix pour la fin de 2026 concernant l’or et l’argent à 4 360 $ et 67 $, respectivement, en invoquant un contexte macroéconomique à court terme plus difficile. La banque a cité la hausse des taux réels, un dollar américain (USD) plus ferme et un ralentissement de la demande des FNB (ETF), alors que les attentes à l’égard de la Réserve fédérale se déplacent dans une direction plus restrictive (hawkish).
Malgré ces cibles revues à la baisse, OCBC maintient une trajectoire à moyen terme légèrement haussière pour les deux métaux, en conservant l’argument de diversification pour l’or et le narratif de déficit structurel pour l’argent. Selon elle, un virage plus durable exigerait un environnement macro plus favorable — par exemple, un repli des taux réels et un USD plus faible, ou un désengagement plus clair des attentes « hawkish » envers la Fed; autrement, les rallies pourraient s’essouffler et les prix pourraient consolider sous les sommets précédents.
Contexte macro difficile pour les métaux précieux
Nos prévisions pour l’or et l’argent ont été abaissées, mais nous continuons de voir les prix monter à long terme. La révision reflète simplement une situation plus difficile à court terme pour les métaux précieux. Il ne s’agit pas d’un changement de notre conviction à moyen terme à l’égard de l’or et de l’argent.
L’environnement est devenu plus exigeant en raison de la hausse des taux réels, d’un dollar américain plus fort et d’un ralentissement de la demande des fonds négociés en bourse (FNB/ETF). Par exemple, le taux réel à 10 ans est récemment monté au-dessus de 2,0 %, tandis que l’indice du dollar américain (DXY) se maintient fermement au-dessus de 106. Ces facteurs rendent, pour l’instant, les actifs sans rendement comme l’or moins attrayants.
Dans ce contexte, nous nous attendons à ce que toute hausse des prix au cours des prochaines semaines soit probablement de courte durée et serve d’occasion de vente. Les traders devraient envisager des stratégies qui en tirent parti, comme vendre des options d’achat (calls) sur les poussées de vigueur ou acheter des options de vente (puts) sur des rebonds qui n’arrivent pas à se maintenir. Cela concorde avec l’anticipation que les deux métaux passeront du temps à consolider sous leurs sommets précédents.
Le récent ralentissement de la demande des FNB confirme cette prudence. Nous avons observé des sorties constantes des principaux FNB sur l’or, comme le SPDR Gold Shares (GLD), au cours du dernier mois — un signe clair d’un appétit des investisseurs en baisse. Tant que ces flux ne s’inverseront pas, une hausse durable sera difficile.
Perspectives et implications pour la négociation
Cela signifie que nous nous attendons à ce que les prix demeurent coincés dans une fourchette, le dollar fort et les rendements élevés imposant un plafond. Cet environnement se prête bien aux stratégies de produits dérivés qui profitent d’un mouvement latéral ou d’un repli graduel des prix. Les déclencheurs clés d’une sortie de range, comme un virage clair de la Réserve fédérale, ne sont pas encore visibles.
Cette période rappelle des cycles passés où une politique restrictive de la Fed a temporairement pesé sur les métaux précieux, avant qu’un cycle d’assouplissement finisse par les propulser plus haut. Les vents contraires macroéconomiques actuels sont importants, mais ils ne changent pas l’argument de long terme en faveur de l’or comme outil de diversification, ni la dynamique favorable de l’offre et de la demande pour l’argent. Nous surveillerons des signes de détente des taux réels et d’un dollar plus faible comme signaux d’un éventuel retournement.
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