Le principal diplomate japonais chargé des devises, Atsushi Mimura, a déclaré que les marchés devraient prendre au pied de la lettre le message « très clair » que Tokyo et Washington ont livré la semaine dernière au sujet du yen, renforçant la position des autorités contre les baisses excessives de la monnaie, selon Reuters. Par ailleurs, interrogé à savoir si des contraintes de financement pourraient limiter la marge de manœuvre du Japon pour intervenir en achetant du yen, Mimura a affirmé qu’il n’avait « absolument aucune inquiétude à cet égard ».
Les marchés ont peu réagi dans l’immédiat à ces commentaires. Le yen s’est raffermi sur la séance, l’USD/JPY reculant de 0,18 % à environ 156,90.
Risques liés à des achats agressifs de yen et aux stratégies de négociation
Nous estimons que les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à des interventions soudaines et agressives de Tokyo visant à acheter du yen, d’autant plus que les avertissements officiels se font plus pressants. La paire USD/JPY étant très sensible aux changements de politique, s’en remettre uniquement au marché au comptant comporte un risque considérable de se retrouver du mauvais côté d’un mouvement de prix majeur. Pour protéger le capital, nous recommandons de déplacer l’attention vers des options à court terme afin de couvrir le risque de baisses soudaines de l’USD/JPY.
Indicateurs de marché, recommandations de couverture et contexte historique
Historiquement, le Japon a démontré qu’il dispose de la puissance financière nécessaire pour donner suite à ses avertissements verbaux, ayant dépensé un montant record de 9,8 billions de yens (environ 62 G$ US) au début de 2024 pour soutenir la devise. De récentes données du marché des options montrent que la volatilité implicite bondit généralement juste avant ces interventions, ce qui rend un positionnement précoce crucial. Les traders devraient surveiller de près les « risk reversals » à delta 25, qui affichent déjà un biais croissant en faveur des calls sur le yen, les participants au marché craignant une action soudaine du gouvernement.
Nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) USD/JPY hors du cours (out-of-the-money) afin de profiter du potentiel de rendement élevé d’une chute soudaine, soutenue par l’État. Les traders à effet de levier qui utilisent des ordres stop-loss serrés devraient élargir leurs paramètres de risque ou recourir à des options à barrière pour éviter d’être sortis lors d’écarts de liquidité soudains. Comme les autorités japonaises ont clairement indiqué disposer d’un financement illimité pour ce type d’opération, il faut se préparer à des mouvements brusques du marché à toute heure de la journée.
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