Les actions de Microsoft ont bondi de 16 % après ses résultats trimestriels, ajoutant 450 G$ à sa capitalisation boursière — la plus forte hausse sur une seule séance jamais enregistrée. Les revenus infonuagiques d’Azure ont grimpé de 43 % au quatrième trimestre, tandis que le nombre d’utilisateurs payants de Copilot a augmenté de 50 % pour atteindre 30 millions. Le chiffre d’affaires total a progressé de 18 % à 90 G$, et les dépenses en capital se sont révélées inférieures aux attentes, ce qui a alimenté le plus important gain quotidien depuis octobre 2008. Ailleurs, les dépenses de Meta en IA ont été évaluées à 145 G$ et le titre a reculé de 8 % après des perspectives de revenus plus faibles, tandis qu’Apple a évoqué des prévisions de ventes solides, mais a cité des pénuries de composants alors que l’action a cédé environ 6 % en négociation après la clôture. AWS d’Amazon, soit environ un cinquième des ventes du groupe, a affiché une croissance des revenus de 37 %, propulsant le titre d’environ 10 %.
Sur le marché des changes, l’USDJPY a subi sa plus forte baisse intrajournalière depuis décembre 2023, chutant jusqu’à 3,3 % avant de se stabiliser autour de 159,5, la valorisation implicite du marché suggérant une intervention japonaise avec l’appui des États-Unis. Du côté des matières premières, l’USOIL a reculé de 6 % et le XAUUSD a progressé de 1 %. La Fed a maintenu ses taux par un vote de 9 contre 3, ce qui a déplacé l’attention vers le rapport sur l’emploi non agricole (NFP) de vendredi prochain, avec un taux de chômage attendu à 4,2 % et une hausse des créations d’emplois de 88 000, en amont d’une décision en août.
Dispersion alimentée par l’IA et occasions sur les dérivés dans la techno à très grande capitalisation
Nous observons une divergence sans précédent au sein des grandes capitalisations technologiques, mise en évidence par l’envolée historique de 450 G$ de la capitalisation de Microsoft, en parallèle des sorties de trésorerie de Meta liées à l’IA. Pour tirer parti de cette forte dispersion des résultats, les opérateurs en dérivés devraient privilégier des straddles acheteurs sur les prochaines publications technologiques, comme AMD et Palantir, où la volatilité implicite pourrait encore sous-estimer l’ampleur réelle des mouvements. Historiquement, les niveaux de l’indice de dispersion technologique augmentent fortement durant les cycles de transition des dépenses d’investissement (CapEx) en IA, ce qui rend les stratégies d’options en valeur relative particulièrement lucratives en ce moment.
Avec l’USDJPY en baisse de plus de 3 % à 159,5 dans un contexte de soupçons d’intervention conjointe américano-japonaise, nous nous attendons à ce que la volatilité du yen demeure élevée au cours des prochaines semaines. Les investisseurs devraient envisager l’achat d’options de vente (puts) USDJPY près du cours (near-the-money) afin de se positionner pour d’éventuels nouveaux décrochages soudains, surtout si l’appui du Trésor américain est maintenant discrètement confirmé. Lorsque le Japon est intervenu pour 9,8 billions de yens au début de 2024, cela avait déclenché un dénouement du carry trade sur plusieurs semaines — un schéma qui pourrait facilement se répéter si ce soutien se maintient.
Décisions de taux, NFP et stratégies de marché des options en amont
La récente décision de la Fed, adoptée par un vote partagé de 9 contre 3, de maintenir les taux inchangés signifie que les opérateurs macro doivent avancer avec prudence à l’approche du rapport sur l’emploi non agricole. Étant donné que le consensus table sur un faible gain de 88 000 emplois et un taux de chômage stable à 4,2 %, nous recommandons de négocier des contrats à terme SOFR à court terme et des options sur les bons du Trésor afin de se couvrir contre un pivot accommodant. Les contrats à terme sur les Fed Funds intègrent actuellement une forte probabilité d’un statu quo en août, mais tout écart dans les données d’emploi déclenchera des ajustements brusques de la courbe des taux.
Nous suggérons aussi de surveiller de près le marché des options sur Tesla et SpaceX, alors que cette dernière se prépare à une première publication de résultats publics très attendue. Compte tenu des spéculations entourant une fusion potentielle ou un partenariat approfondi, la volatilité implicite des options Tesla devrait déborder. Les opérateurs en dérivés avisés devraient mettre en place des spreads calendaires sur ces titres afin de profiter de l’écrasement de volatilité post-résultats inévitable tout en préservant le capital.
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