Les contrats à terme sur le taux au jour le jour laissent entendre que la Banque du Japon a environ une chance sur quatre de relever ses taux le 30 octobre, même après que le gouverneur Kazuo Ueda a déclaré qu’elle continuerait d’augmenter les taux. L’écart de politique monétaire est resté tenace : la Réserve fédérale a porté sa fourchette à 3,75 %–4,00 % le 16 septembre et la BoJ est passée à 1,25 % le 18 septembre, laissant un écart de 2,75 points de pourcentage inchangé avant et après les deux hausses d’un quart de point. Le yen s’est déprécié après chaque mouvement, l’USD/JPY se situant près de 160,00 lorsque la BoJ a relevé ses taux à 1 % le 16 juin et juste sous 164,00 vers la fin juillet, avant que le ministère des Finances n’intervienne le 30 juillet avec l’appui des États-Unis le lendemain. Après la hausse du 18 septembre, adoptée par 7 voix contre 2, la paire se situait près de 157,00 et a atteint 159,00 en l’espace d’une semaine.
L’attention se tourne vers le rapport de la BoJ des 29–30 octobre, où le marché cherchera surtout des indications sur le rythme plutôt que sur la décision elle-même. L’IPC de base de Tokyo a augmenté de 2,7 % sur un an en septembre contre 1,8 % en août et une prévision de 2,4 %, tandis que la mesure excluant les aliments frais et l’énergie a progressé de 3 %, un sommet en 13 mois, même si une subvention à l’essence a été bonifiée. Selon des sources de Reuters, le rapport pourrait avancer le calendrier d’atteinte de 2 % pour l’inflation sous-jacente, par rapport à une projection de juillet couvrant la période d’octobre 2026 à mars 2028, comprimant ainsi une fenêtre de 18 mois. Les contrats à terme intègrent une probabilité de 26 % d’une hausse en octobre, l’essentiel d’un mouvement d’ici décembre, et un taux directeur de 2,02 % d’ici septembre 2027.
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Niveaux techniques et dynamique du yen à court terme
Nous devrions surveiller de près le niveau de soutien de 157,00 sur l’USD/JPY à l’approche des réunions cruciales des banques centrales plus tard ce mois-ci. La paire de devises consolide entre 156,50 et 159,00, évoluant tout près de ses moyennes mobiles exponentielles à 50 jours et à 200 jours autour de 158,00. Une clôture quotidienne soutenue sous 157,00 pourrait signaler un repli plus marqué vers 155,00 et potentiellement vers le creux de septembre à 153,00.
Le marché n’évalue actuellement qu’à 26 % la probabilité d’une hausse de taux de la Banque du Japon le 30 octobre, mais les données économiques sous-jacentes suggèrent que les décideurs subissent des pressions pour agir. L’inflation de base à Tokyo a bondi à 2,7 % en septembre, dépassant nettement les prévisions de 2,4 % malgré les subventions gouvernementales sur l’essence. Si le prochain rapport trimestriel de la BoJ avance son horizon pour une inflation durable à 2 %, cela pourrait déclencher une réévaluation rapide du yen.
À l’heure actuelle, l’écart de taux d’intérêt favorise fortement le dollar, le taux directeur de la Réserve fédérale se situant à 3,75 %–4,00 % contre 1,25 % pour la BoJ. Comme cet écart de 2,75 points de pourcentage demeure important, les traders ont continué d’utiliser le yen comme devise de financement à faible coût. Toutefois, si la BoJ laisse entendre des hausses consécutives en janvier et en mars plutôt que son rythme lent actuel, cet écart de rendement se resserrera beaucoup plus rapidement que ce que le marché anticipe.
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Risques événementiels et stratégies sur dérivés
Nous devons aussi nous préparer à la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale le 28 octobre, soit deux jours seulement avant que la BoJ n’annonce ses propres intentions. Même si les marchés à terme n’affichent qu’une chance sur cinq d’une hausse de taux de la Fed après la croissance modeste de 29 000 des emplois en septembre, toute surprise en provenance de Washington modifiera instantanément l’écart entre les devises. Les données d’inflation américaines attendues le 14 octobre constitueront le premier catalyseur majeur susceptible de remodeler ces anticipations de taux.
Pour les stratégies sur dérivés au cours des prochaines semaines, nous privilégions de rechercher des positions vendeuses sur l’USD/JPY si la paire casse sous 157,00, en visant un mouvement vers 153,00. Si la BoJ ne signale pas un rythme de resserrement plus rapide le 30 octobre, nous devrions pivoter et nous attendre à un retour rapide vers 159,00 et potentiellement 160,00. Nous invaliderons notre biais baissier sur le yen si l’USD/JPY se négocie de façon soutenue au-dessus de la résistance de 159,00.
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