L’USD/THB a reculé d’environ 33,90 à la fin juillet à près de 32,70, soutenu par un dollar américain plus faible. La Banque de Thaïlande a indiqué que les récentes fluctuations du baht reflétaient surtout l’évolution de la situation au Moyen-Orient et les changements d’anticipations à l’égard de la Fed, tandis que Commerzbank s’attend à une consolidation à court terme autour de 32,50–33,00.
La Banque de Thaïlande a maintenu inchangé le taux directeur des prises en pension (« repo ») à un jour à 1,00 % pour une troisième réunion consécutive, comme prévu. Le Comité de politique monétaire a voté 7–0, conservant une orientation accommodante tout en soulignant que des baisses de taux ne sont pas justifiées dans les conditions actuelles et que la transmission de la politique monétaire devient moins efficace. Commerzbank prévoit un statu quo sur le taux directeur jusqu’à la fin de 2026 et estime que cette posture pourrait se prolonger, potentiellement jusqu’au premier semestre de 2027.
Perspectives en fourchette et stratégies de négociation sur dérivés
Nous anticipons une consolidation de la paire USD/THB entre 32,50 et 33,00 au cours des prochaines semaines, après sa baisse récente de 33,90 à la fin juillet vers environ 32,70. Cette stabilisation est fortement appuyée par la décision de la Banque de Thaïlande de maintenir son taux directeur à 1,00 % à l’issue d’un vote unanime de 7–0. Les négociateurs de dérivés devraient se préparer à cette période plus calme en évitant les paris agressifs sur une cassure.
Pour les négociateurs d’options, nous recommandons de vendre des strangles à court terme ou d’utiliser des iron condors afin de tirer profit d’une faible volatilité. La volatilité implicite du baht a souvent tendance à diminuer après des mouvements rapides des prix, ce qui rend la vente de prime particulièrement pertinente en ce moment. Fixer la borne supérieure près de 33,10 et la borne inférieure près de 32,40 permet de viser des gains réguliers.
Facteurs de soutien et tactiques de couverture
Notre scénario neutre est soutenu par un indice du dollar américain plus faible, passé sous 100,80 alors que les marchés mondiaux s’ajustent à l’évolution des attentes de taux. De plus, la reprise économique de la Thaïlande, stable mais fragile, illustrée par une croissance récente du PIB de 2,3 %, signifie que les décideurs locaux devraient vraisemblablement maintenir les taux inchangés pendant une période prolongée. Ce contexte monétaire peu animé devrait limiter les fluctuations importantes des devises.
Pour les gestionnaires de contrats à terme (forwards), nous conseillons aux importateurs de sécuriser des achats de dollars US si le taux remonte graduellement vers 33,00. À l’inverse, les exportateurs devraient couvrir leurs expositions en baht thaïlandais près du niveau de soutien de 32,50 afin de se protéger contre des risques de baisse soudains. L’utilisation de ces points d’entrée précis aidera les intervenants à maximiser le rendement tant que la paire demeure en fourchette.
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