Le USD/IDR a peu varié durant la séance asiatique de jeudi, oscillant autour de 17 960 après de modestes gains la veille. La paire s’est stabilisée alors que la roupie indonésienne s’est raffermie à la suite de la décision surprise de la Banque d’Indonésie de maintenir son taux directeur à 5,75 %. Plutôt que de relever les coûts d’emprunt, le gouverneur Perry Warjiyo a présenté des mesures ciblées visant à attirer des entrées de capitaux étrangers et à soutenir la stabilité de la devise.
Le dollar américain est demeuré sous pression, les signes d’un affaiblissement de l’économie américaine ayant pris le dessus sur les inquiétudes liées à l’inflation alimentée par l’énergie, ce qui a laissé le USD/IDR sans catalyseur haussier clair. Les marchés s’attendent largement à ce que la Réserve fédérale laisse les taux inchangés à sa prochaine réunion, mais l’évolution des attentes de politique monétaire et les orientations peu claires du nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, ont brouillé les perspectives à plus long terme. Toute poursuite de la baisse du dollar a toutefois été limitée par la demande pour les valeurs refuges, alors que les tensions au Moyen-Orient demeuraient au centre de l’attention, après que le président Donald Trump a menacé de frapper des infrastructures iraniennes si Téhéran s’en prend au transport maritime dans le détroit d’Ormuz, et que l’Iran a promis des représailles rapides contre des actifs énergétiques liés aux États-Unis. Des militants houthis soutenus par l’Iran ont aussi mené des attaques de missiles et de drones contre deux pétroliers saoudiens en mer Rouge — les premières frappes directes contre des pétroliers dans cette zone —, ce qui augmente les risques pour une route d’exportation alternative du brut saoudien.
Risques de volatilité et stratégies de négociation de produits dérivés
Nous croyons que les négociateurs de produits dérivés devraient se préparer à une volatilité accrue du USD/IDR, la paire gravitant près du niveau de 17 960. La décision surprise de la Banque d’Indonésie de maintenir son taux directeur à 5,75 % repose largement sur des mesures ciblées pour attirer des capitaux étrangers plutôt que sur une hausse des taux. Historiquement, des mesures administratives similaires dans les marchés émergents peuvent déclencher de fortes fluctuations des devises si les entrées de capitaux étrangers ne se matérialisent pas rapidement.
Parallèlement, nous suggérons d’utiliser des options de change pour se couvrir contre les perspectives économiques et monétaires américaines hautement incertaines. Même si un affaiblissement de l’économie américaine exerce une pression sur le billet vert, les indications peu claires du nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, rendent les paris directionnels très risqués. Nous recommandons l’achat de straddles à court terme afin de profiter de grands mouvements de prix à mesure que le marché cherche davantage de clarté sur les taux d’intérêt.
Facteurs géopolitiques et couverture de portefeuille
Les risques géopolitiques au Moyen-Orient alimentent aussi une solide demande de refuge pour le dollar américain, un élément que nous ne pouvons ignorer. Les récentes attaques contre des pétroliers saoudiens menacent le corridor de la mer Rouge, une voie navigable essentielle qui traite habituellement environ 12 % du commerce maritime mondial. Pour protéger les portefeuilles contre une ruée soudaine vers les actifs refuges, nous conseillons de maintenir des options d’achat (calls) longues sur USD.
Au cours des prochaines semaines, nous recommandons aux négociateurs de tirer parti de la prime en hausse de la volatilité implicite du USD/IDR. Nous devrions aussi surveiller de près les dérivés sur le pétrole brut, car toute nouvelle escalade près du détroit d’Ormuz pourrait facilement propulser la paire USD/IDR au-dessus du seuil clé de 18 000. Équilibrer des positions longues en volatilité avec des couvertures sélectives sur la roupie nous aidera à gérer ces risques qui se chevauchent.
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