USD/CNH a reculé avant de se stabiliser : la paire a glissé jusqu’à 6,7865, puis a rebondi pour clôturer à 6,7911, en baisse de 0,14 %. Ce mouvement a laissé le marché en territoire de survente, ce qui suggère une marge limitée pour un affaiblissement supplémentaire à court terme. UOB s’attend à ce que la paire évolue à l’intérieur d’une fourchette intrajournalière de 6,7860 à 6,7990.
Sur un horizon de 1 à 3 semaines, le biais positif précédent a été inversé après la cassure du support à 6,7900, faisant passer la perspective d’une tendance haussière à une phase de consolidation. UOB estime désormais que les échanges devraient fort probablement rester contenus entre 6,7750 et 6,8080, après que la paire s’établissait à 6,8030 le 29 juin et qu’on jugeait auparavant qu’elle avait la latitude de progresser vers 6,8300. À moyen terme, un redressement exigerait une cassure au-dessus de l’EMA à 21 semaines à 6,8430.
Virage vers la consolidation et implications pour la stratégie
La lecture haussière précédente du dollar américain a pris fin, la paire étant passée sous le support clé à 6,7900. Nous estimons maintenant que l’USD/CNH entre dans une période de consolidation. Ce changement nous oblige à passer de paris directionnels à des stratégies qui tirent profit d’un marché qui évolue en range.
Au cours des une à trois prochaines semaines, nous anticipons que la paire transigera dans une fourchette de 6,7750 à 6,8080. Cela rend la vente de prime d’options attrayante pour les opérateurs de produits dérivés. Cette opinion est étayée par la Banque populaire de Chine, qui gère activement la valeur du yuan afin d’éviter une volatilité excessive, ce qui décourage l’émergence d’une tendance directionnelle marquée.
Approche axée sur les options et fondamentaux à l’appui
Concrètement, nous envisageons de vendre des options d’achat (calls) avec des prix d’exercice au-dessus de la résistance à 6,8080 et de vendre des options de vente (puts) sous le support à 6,7750. Ce type de stratégie, comme un strangle vendeur, profite d’une faible volatilité et de l’écoulement du temps. Les plus récents fixings du HIBOR CNH, qui demeurent faibles et stables, indiquent qu’il y a peu de stress de financement sur le marché offshore du yuan susceptible de provoquer une cassure.
Cette lecture est renforcée par les données économiques récentes. Le dernier PMI manufacturier Caixin de la Chine s’est établi à 51,7, au-dessus des attentes, signalant une reprise économique stable qui appuie le yuan. Par ailleurs, les plus récents chiffres d’inflation aux États-Unis ont montré une légère modération à 3,1 %, réduisant la pression en faveur d’une action agressive de la Réserve fédérale et plafonnant la force du dollar.
Nous surveillons aussi la volatilité implicite des options sur USD/CNH, qui est tombée à un creux de plusieurs semaines à seulement 4,5 %. Cela indique que le marché n’intègre pas de grands mouvements de prix à court terme. Cet environnement de faible volatilité est historiquement favorable aux stratégies conçues pour profiter d’un manque de mouvement.
Même si notre stratégie principale demeure axée sur un marché en range, nous suivrons l’EMA à 21 semaines autour de 6,8430. Une cassure nette au-dessus de ce niveau invaliderait notre scénario de consolidation et signalerait un retour de la vigueur du dollar. D’ici là, nous continuerons de négocier la fourchette anticipée.
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