USD/CHF a prolongé une glissade de cinq séances, s’échangeant autour de 0,8150 durant les heures asiatiques lundi, alors que le dollar américain s’affaiblissait à la suite d’une pause du week-end dans les hostilités entre les États-Unis et l’Iran après 13 jours d’escalade. Les États-Unis ont suspendu les frappes, sur fond d’inquiétudes quant à l’épuisement des stocks d’intercepteurs et à la réduction du nombre de cibles restantes, tandis que des informations indiquaient que le général Dan Caine avait averti vendredi que la poursuite des opérations mettrait sous pression les réserves de munitions. Les marchés ont néanmoins gardé un œil sur les risques potentiels pour l’offre après que les Houthis au Yémen, soutenus par l’Iran, ont affirmé avoir attaqué des installations saoudiennes le long de la mer Rouge.
L’attention se porte aussi sur la politique monétaire : les opérateurs s’attendent à ce que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés mercredi, avant une possible reprise des hausses en septembre, même si certains anticipent encore un mouvement dès cette semaine. Les prochaines publications américaines incluent la première estimation du PIB du T2, les données d’inflation PCE et les résultats de grandes entreprises. Côté suisse, la baisse des rendements domestiques pourrait limiter le soutien au CHF, le rendement des obligations d’État suisses à 10 ans se situant près de 0,46 %, tandis qu’un point de repère de plus long terme demeure la période 2011–2015 de l’arrimage à l’euro, dont l’abandon a déclenché une appréciation de plus de 20 % de la devise.
Stratégies sur dérivés et différentiels de taux
Nous conseillons aux traders de dérivés de se positionner pour un rebond de l’USD/CHF à partir de son creux actuel pluri-mensuel près de 0,8150 au cours des prochaines semaines. Le recul récent, alimenté par une pause temporaire des hostilités États-Unis–Iran, offre un point d’entrée attrayant pour des options haussières sur le dollar américain. Nous recommandons d’utiliser des *bull call spreads* à court terme afin de capter ce potentiel de hausse tout en limitant le risque face à des pointes imprévues liées aux flux vers les valeurs refuges.
L’élargissement de l’écart de taux favorise fortement cette stratégie longue en USD. Alors que les rendements des obligations suisses à 10 ans ont chuté près de 0,46 %, les rendements de référence des bons du Trésor américain à 10 ans demeurent nettement plus élevés, oscillant près de 4,0 % à la mi-2026. Cet écart de rendement de plus de 350 points de base devrait probablement entraîner des flux de capitaux mondiaux hors du franc à faible rendement et de retour vers le billet vert, la Réserve fédérale maintenant ses taux stables cette semaine.
Risques géopolitiques et suivi des événements
Cela dit, nous devons demeurer prudents face aux risques géopolitiques persistants — comme les récentes attaques houthies contre des installations saoudiennes — qui pourraient déclencher des flux soudains vers le franc suisse en tant que valeur refuge. Pour s’en prémunir, les traders peuvent utiliser des options de vente (*puts*) hors du cours sur l’USD/CHF afin de protéger leurs positions longues. Historiquement, le franc a affiché une forte volatilité lors de crises mondiales, notamment sa hausse marquante d’environ 20 % lorsque la Banque nationale suisse a abruptement abandonné son arrimage.
Dans les prochains jours, nous suivrons de près la première estimation du PIB américain du T2 et les données d’inflation PCE afin d’évaluer la trajectoire de la Réserve fédérale vers d’éventuelles hausses de taux en septembre. Des indicateurs économiques plus solides que prévu consolideraient l’avantage de rendement du dollar et accéléreraient le rebond de l’USD/CHF. Les traders de dérivés devraient maintenir un levier modéré à l’approche de ces publications à fort impact, afin de traverser le bruit de marché à court terme.
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