L’USD/CHF a légèrement reculé lundi, le dollar américain n’ayant pas réussi à prendre de l’élan, malgré des attentes plus fermes de resserrement additionnel de la Réserve fédérale et un contexte géopolitique tendu. La paire évoluait près de 0,8080, en baisse d’environ 0,15 % sur la séance. L’indice du dollar américain (DXY) se situait autour de 99,41, en repli par rapport au sommet de 99,72 atteint la semaine dernière, après que le billet vert eut touché vendredi son meilleur niveau en plus d’une semaine à la suite de commentaires restrictifs du président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole. Les prix du pétrole sont demeurés élevés alors que les hostilités entre les États-Unis et l’Iran refaisaient surface, alimentant les inquiétudes voulant que l’inflation peine à revenir vers la cible de 2 % de la Fed.
Les marchés continuaient d’intégrer une probabilité accrue d’action de politique monétaire, l’outil FedWatch du CME indiquant environ 65 % de chances d’une hausse de taux le mois prochain. Les enquêtes ISM PMI aux États-Unis et le rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls, NFP) doivent paraître cette semaine et pourraient modifier les anticipations en vue de la réunion de septembre. En Suisse, un sondage de la Swiss Bankers Association cité par Reuters montre que l’ensemble des banquiers participants s’attendent à ce que la BNS maintienne son taux directeur à 0 % pour le reste de 2026, tandis qu’environ 60 % ne prévoient aucun changement jusqu’en 2027. Les ventes au détail suisses sont attendues mardi, suivies de l’IPC et du PIB du deuxième trimestre jeudi.
Stratégies sur produits dérivés dans un contexte géopolitique et de banques centrales
Nous suggérons aux intervenants sur produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur l’USD/CHF, alors que la paire gravite autour de 0,8080 sous l’effet de forces de marché contradictoires. Si les signaux restrictifs envoyés par le président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole appuient un billet vert plus fort, la montée des tensions entre les États-Unis et l’Iran stimule des flux de refuge vers le franc suisse. Pour composer avec cette pression immédiate, nous recommandons d’utiliser des options de vente (puts) à court terme sur l’USD/CHF afin de couvrir le risque de baisse supplémentaire alimenté par l’anxiété géopolitique.
Au-delà du bruit géopolitique à court terme, l’élargissement de l’écart de taux d’intérêt favorise nettement le dollar américain à moyen terme. Avec l’outil FedWatch du CME qui affiche 65 % de probabilité d’une hausse des taux américains en septembre et des banquiers suisses qui s’attendent à ce que la BNS maintienne les taux à 0 % jusqu’en 2026, les fondamentaux demeurent haussiers pour la paire. Nous estimons que la mise en place d’écarts haussiers par options d’achat (bull call spreads) avec échéance en octobre constitue une façon très efficace de se positionner en vue d’un rebond éventuel de l’USD/CHF.
Publications de données clés et configurations tactiques de transactions
Le calendrier économique de cette semaine offre des catalyseurs déterminants, à commencer par l’ISM PMI américain et, vendredi, le rapport sur l’emploi (NFP). Historiquement, des données solides sur le marché du travail aux États-Unis ont ramené l’indice du dollar (DXY) vers ses sommets récents, comme le pic de 99,72 observé la semaine dernière. Nous conseillons aux traders de surveiller de près les chiffres d’emploi à venir, car toute surprise positive devrait renforcer l’hypothèse d’une hausse de taux de la Fed en septembre et déclencher un retournement marqué du biais baissier actuel.
Côté suisse, il faudra également suivre les publications des ventes au détail, de l’IPC et du PIB du T2 cette semaine. Si l’inflation suisse continue de se modérer, cela validera les attentes selon lesquelles la BNS maintiendra son taux directeur à 0 % bien au-delà de 2027. Nous pouvons tirer parti de cette faiblesse potentielle du franc suisse en achetant des options d’achat (calls) hors du cours (out-of-the-money) sur l’USD/CHF juste avant la publication du PIB de jeudi, afin d’obtenir une exposition haussière à faible coût.
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