USD/CAD évolue tout juste au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours, près de 1,3840, alors que les opérateurs se concentrent sur les données de croissance canadiennes attendues à 13 h 30 (heure de Londres), ou 8 h 30 (heure de New York). L’économie canadienne devrait rebondir au T2, soutenue par la demande intérieure et les exportations. Le PIB réel est attendu en hausse à un rythme annuel désaisonnalisé (SAAR) de 3,4 % après -0,1 % au T1, au-dessus de la projection de 2,5 % de la Banque du Canada; l’estimation avancée de Statistique Canada du PIB de juillet doit aussi offrir un premier signal pour le T3.
Les perspectives sont compliquées par l’escalade d’une guerre commerciale États-Unis–Canada qui pourrait limiter la durabilité de tout rebond. L’inflation sous-jacente tourne autour de 2 %, un contexte qui laisse à la BdC la marge nécessaire pour demeurer en pause. Les marchés intègrent 75 pdb de hausses de la BdC sur les douze prochains mois, un positionnement qui suggère un risque de réévaluation et un USD/CAD plus ferme près de 1,4000.
Stratégies de négociation autour de la volatilité et du potentiel de cassure
Nous recommandons aux intervenants sur produits dérivés de se positionner en vue d’une cassure de l’USD/CAD, alors que la paire se maintient tout juste au-dessus de sa cruciale moyenne mobile à 200 jours de 1,3840. Bien que le PIB du T2 canadien soit attendu en net rebond à 3,4 % SAAR, la publication imminente devrait provoquer une forte volatilité sur le marché des options. Nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) USD/CAD afin de capter un mouvement haussier vers 1,4000, à mesure que les risques de marché plus larges s’accumulent.
Risques liés à la guerre commerciale, anticipations de taux et positionnement
Même si la croissance projetée représente un bond marqué par rapport à la contraction de -0,1 % au T1, l’aggravation du différend commercial entre les États-Unis et le Canada menace de freiner cet élan. Le commerce bilatéral entre les deux pays a récemment dépassé 900 G$, ce qui signifie que de nouveaux tarifs pourraient perturber fortement le secteur exportateur canadien et peser sur la devise. Dans ce contexte, nous jugeons hautement irréaliste l’évaluation actuelle du marché, qui intègre 75 points de base de hausses du taux directeur de la Banque du Canada au cours de la prochaine année.
Avec une inflation sous-jacente canadienne actuellement bien arrimée près de la cible de 2 %, la banque centrale dispose d’une marge de manœuvre suffisante pour maintenir les taux inchangés et protéger l’économie intérieure. Nous anticipons une revalorisation plus accommodante au cours des prochaines semaines, ce qui devrait retrancher une prime au dollar canadien. Les traders peuvent en tirer parti en vendant des contrats à terme sur le huard (« Loonie ») ou en utilisant des swaps de taux d’intérêt afin de profiter d’une baisse des anticipations de rendement au Canada.
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