La Réserve fédérale a maintenu sa fourchette cible à 3,50 %–3,75 % à 18 h 00 GMT, par un vote de 9 contre 3, trois membres privilégiant une hausse immédiate de 25 points de base, et l’USD/CAD a cassé à la baisse d’environ 1,4100 à juste sous 1,4050. Plus tôt, le Compte rendu des délibérations de la Banque du Canada à 17 h 30 GMT n’a pas fait bouger la paire, renforçant l’idée que le taux de change se négocie en fonction de l’écart de politique monétaire *anticipé* plutôt que de l’écart *affiché*. Une hausse de la Banque du Canada en décembre demeure le scénario de base intégré par le marché depuis la mi-juillet; les récents mouvements de spreads ont donc été alimentés par la baisse des probabilités de hausse aux États-Unis, plutôt que par un quelconque changement au Canada.
La tarification de marché implique maintenant environ 64 % de probabilité d’au moins une hausse d’ici le 16 septembre, contre environ 80 % avant la réunion; octobre se situe près de 75 % et décembre près de 85 %. La probabilité d’au moins deux hausses d’ici le 9 décembre a glissé à environ 42 %, contre 57 %. L’attention se tourne vers le PIB de mai du Canada, vendredi à 12 h 30 GMT, attendu à 0,2 % m/m contre 0,5 % précédemment, tandis que les publications américaines de jeudi incluent le PCE de base à 0,2 % m/m et 3,3 % a/a contre 0,3 % et 3,4 %, le PIB du T2 à 2,1 %, et les demandes initiales d’assurance-chômage à 200 k contre 187 k; les niveaux clés sont des résistances à 1,4100, 1,4150 et près de 1,4250, avec des supports à 1,4000 et 1,3950.
Stratégie de négociation à biais vendeur sur l’USD/CAD
Nous recommandons aux négociateurs de dérivés d’adopter un biais tactique vendeur sur l’USD/CAD tant que la paire demeure plafonnée sous le seuil critique de 1,4100. La décision de la Réserve fédérale de maintenir sa fourchette cible à 3,50 %–3,75 % a coupé l’élan du dollar, faisant reculer la probabilité d’une hausse en septembre à 64 %. Ce changement resserre l’écart de politique monétaire anticipé avec la Banque du Canada, ce qui fait des rebonds vers 1,4100 des occasions de choix pour établir des positions vendeuses.
Historiquement, le niveau de 1,4000 a agi comme un pivot psychologique redoutable, comme on l’a vu lors des changements macroéconomiques de 2020, où la paire a trouvé à répétition un fort support et une forte résistance autour de ce niveau. Alors que la paire gravite actuellement près de 1,4050, les risk reversals à court terme montrent un biais croissant en faveur des puts USD, signe que le marché des options se prépare activement à un test du côté baissier. Nous suggérons de viser 1,4000 pour la prise de profits, en utilisant une clôture quotidienne au-dessus de 1,4100 comme déclencheur ferme d’invalidation.
Principaux catalyseurs et considérations de risque
Le catalyseur immédiat pour cette opération sera le prochain indice des prix des dépenses de consommation des ménages (PCE) aux États-Unis. Si le PCE de base ralentit au rythme annuel prévu de 3,3 %, la baisse subséquente des rendements des bons du Trésor américain pourrait facilement pousser l’USD/CAD vers notre cible à 1,4000. Nous privilégions l’achat d’options de vente (puts) USD/CAD à courte échéance pour capter ce mouvement tout en limitant le risque de faux départ lors de la publication du PIB canadien vendredi.
Il faut aussi tenir compte de la boucle de rétroaction auto-limitante propre à cette paire. Un dollar canadien plus fort atténue l’inflation importée, ce qui finit par adoucir la posture agressive de la Banque du Canada et par établir un plancher pour le taux de change. Pour cette raison, nous nous attendons à ce que le support à 1,3950 tienne solidement; les négociateurs devraient donc se préparer à encaisser rapidement leurs gains plutôt que de se battre pour une tendance baissière prolongée.
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