L’USD/CAD a reculé autour de 1,4190 en début de séance européenne vendredi, alors que le dollar américain s’est assoupli face au dollar canadien après que l’inflation PCE aux États-Unis a modéré les anticipations d’un resserrement additionnel de la Réserve fédérale. L’indice des prix PCE global a augmenté de 4,1 % sur un an en mai, première lecture au-dessus de 4,0 % depuis avril 2023, tandis que la hausse mensuelle s’est établie à 0,4 %, contre 0,5 % attendu. L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan doit paraître plus tard en séance.
Les marchés de taux se sont ajustés en conséquence, l’outil CME FedWatch indiquant une probabilité de 28,9 % d’une hausse des taux de la Fed en juillet, contre 34,2 % auparavant. Au Canada, la Banque du Canada (BdC) devrait maintenir les taux inchangés pour le reste de l’année, et le compte rendu de sa réunion a renforcé une posture de flexibilité de la politique monétaire face à d’éventuelles restrictions commerciales américaines et à la volatilité des prix de l’énergie. Par ailleurs, Reuters a rapporté que le marché intégrait 17 points de base de resserrement de la BdC d’ici décembre, contre environ 60 pb le mois dernier, même si la banque centrale conserve un objectif d’inflation de 1 à 3 %.
Réaction immédiate du marché et pression sur le dollar américain
Compte tenu des signaux contradictoires, nous considérons le récent repli de l’USD/CAD vers 1,4190 comme une réaction de court terme aux données d’inflation américaines. Le marché réduit ses anticipations d’une hausse de taux de la Fed en juillet, l’outil CME FedWatch affichant désormais une probabilité inférieure à 30 %. Cette pression immédiate sur le dollar américain est le thème dominant aujourd’hui, le 26 juin 2026.
Perspectives à moyen terme pour l’USD/CAD
Nous estimons toutefois que les vents contraires pour le dollar canadien seront plus marqués dans les prochaines semaines. Le récent accord de paix a fait plonger les contrats à terme sur le WTI à 78,50 $ US le baril, un niveau inédit depuis le début de 2025. Cela affaiblit fondamentalement les termes de l’échange du Canada et limite le potentiel de vigueur du huard.
Le virage plus accommodant de la Banque du Canada plaide également en faveur d’un CAD plus faible. Statistique Canada a récemment indiqué que le PIB s’est contracté de 0,1 % en avril, ce qui donne à la banque centrale des raisons de mettre son cycle de resserrement sur pause pour une durée indéterminée. Cela explique pourquoi les opérateurs n’anticipent plus que 17 points de base de resserrement d’ici décembre, une forte baisse par rapport au mois dernier.
Il en résulte un écart de politique monétaire qui se creuse, la Fed restant plus restrictive plus longtemps que la BdC. Historiquement, l’élargissement du différentiel de taux d’intérêt États-Unis–Canada a régulièrement exercé une pression haussière sur la paire USD/CAD, une dynamique observée tout au long du cycle de hausses de 2022 à 2024. Nous nous attendons à ce que cette relation historique se réaffirme une fois que le marché aura digéré le dernier rapport PCE américain.
Par conséquent, nous considérerions le repli actuel de l’USD/CAD comme une occasion de se positionner en vue d’un mouvement haussier. Nous envisageons d’acheter des options d’achat (calls) hors du cours sur l’USD/CAD, avec des échéances à la fin juillet ou en août. Cette stratégie permet de tirer parti d’un rebond potentiel tout en limitant le risque de baisse si la faiblesse du dollar américain devait persister.
Nous surveillerons de près la publication à venir du rapport sur la confiance des consommateurs de l’Université du Michigan, qui a récemment affiché un 98,5 légèrement supérieur aux attentes, ainsi que la prochaine Enquête sur la population active au Canada. Tout signe additionnel de refroidissement de l’économie canadienne viendrait renforcer notre opinion selon laquelle le chemin de moindre résistance pour l’USD/CAD est à la hausse.
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