USD/CAD a progressé de 0,27 % mardi pour s’établir autour de 1,4070, soutenu par la faiblesse du dollar canadien, la baisse des prix du pétrole ayant plus que compensé l’amélioration de l’appétit pour le risque. Le West Texas Intermediate a reculé de 0,46 % à environ 91,20 $ US, ce qui a pesé sur le huard compte tenu du rôle du Canada comme important producteur et exportateur de pétrole; ce lien a maintenu un biais haussier pour la paire. Un autre facteur a été l’apaisement des tensions géopolitiques, alimenté par la perspective renouvelée de pourparlers au sujet du détroit d’Ormuz.
Sur le plan géopolitique, Donald Trump a déclaré devant l’Assemblée générale de l’ONU que les pays devraient maintenir la pression sur l’Iran et a affirmé que Téhéran n’obtiendrait jamais l’arme nucléaire, tout en indiquant qu’il s’attend à un accord États-Unis–Iran après les élections américaines. Sur le plan des politiques, la Banque Nationale du Canada a indiqué que les conditions domestiques plaident pour la patience, s’attendant à ce que la Banque du Canada demeure sur les lignes de côté en octobre, alors que l’élan est menacé et que des capacités inutilisées persistent. Aux États-Unis, la présidente de la Fed de Boston, Susan Collins, a appuyé la hausse des taux de la semaine dernière et a endossé une posture plus restrictive afin de ramener l’inflation vers la cible de 2 % de la Fed, ajoutant que les risques haussiers entourant l’inflation ont augmenté, les conditions du marché du travail semblant un peu plus solides.
Conséquences pour les stratégies de négociation à partir des dynamiques de rendement et du pétrole
Nous croyons que les opérateurs de produits dérivés devraient se positionner en vue d’une poursuite de la hausse de la paire USD/CAD au cours des prochaines semaines en recourant à des options d’achat (calls) longues ou à des écarts haussiers (bull call spreads). L’élargissement de l’écart de rendement entre les États-Unis et le Canada, alimenté par la récente hausse de taux de la Réserve fédérale et une Banque du Canada mise en pause, favorise nettement le dollar américain. Historiquement, lorsque l’écart de rendement des obligations à deux ans États-Unis–Canada s’élargit de seulement 10 points de base, la paire USD/CAD gagne généralement environ de 0,6 % à 0,8 %, les flux de capitaux se dirigeant vers les rendements américains plus élevés.
Avec un WTI en recul à 91,20 $ US, nous estimons que la diminution du soutien provenant de l’énergie accentue davantage la vulnérabilité du dollar canadien. Comme le pétrole brut représente environ 10 % de l’ensemble des exportations du Canada, un repli durable des prix de l’énergie nuit directement aux termes de l’échange du pays. Les opérateurs de produits dérivés peuvent tirer parti de cette faiblesse en achetant des options de vente (puts) à court terme sur des contrats à terme (futures) sur le dollar canadien afin de se couvrir contre l’affaiblissement du huard.
Stratégies d’options et niveaux clés pour USD/CAD
Alors que l’USD/CAD évolue près du niveau clé de 1,4070, nous recommandons de viser des options d’achat (calls) avec des prix d’exercice (strikes) dans une fourchette de 1,4150 à 1,4200, avec une échéance vers la fin octobre. Cette stratégie permet de capter le momentum de cassure tout en limitant le risque de baisse si la prime géopolitique intégrée au pétrole revenait soudainement. Nous devons toutefois surveiller de près tout changement diplomatique brusque concernant l’Iran, car un pic du pétrole vers 95 $ US pourrait rapidement inverser ces pertes du dollar canadien.
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