En juillet 2025, l’indice PMI des services S&P de la Chine a atteint 52,6, le plus élevé depuis mai 2024, dépassant les attentes de 50,2, avec une lecture précédente de 50,6. Le PMI Composite, qui combine le secteur manufacturier, s’est établi à 50,8, en légère baisse par rapport au précédent 51,3. Cette amélioration des services est due à une demande intérieure plus forte et à une augmentation des nouvelles commandes d’exportation, notamment dans le tourisme et des conditions commerciales stabilisées.
La Division dans l’Économie Chinoise
Les données diffèrent de l’indice PMI officiel, stagnante à 50,0, représentant de plus grandes entreprises d’État, tandis que l’enquête S&P reflète les petites entreprises orientées vers l’exportation, notamment dans les régions côtières. L’activité accrue dans les services a favorisé une augmentation des taux d’embauche, marquant la croissance de l’emploi la plus rapide depuis juillet 2024. Cependant, les pressions sur les coûts d’entrée ont persisté en raison de l’augmentation des matières premières, des combustibles et des salaires, conduisant les entreprises à augmenter les prix de vente après six mois.
Le rapport a également souligné une hausse de la confiance des entreprises, en partie attribuée à l’accord entre les États-Unis et la Chine pour prolonger leur trêve tarifaire de 90 jours suite aux discussions commerciales à Stockholm. Début juillet 2025, le PMI manufacturier officiel de la Chine était de 49,3, inférieur aux 49,7 attendus, et le PMI manufacturier Caixin de la Chine était de 49,5, par rapport à l’attente de 50,3 et à un précédent de 50,4.
Étant donné les données d’aujourd’hui, le 5 août 2025, nous constatons une nette séparation dans l’économie chinoise. Le PMI des services élevé, le plus important depuis mai 2024, suggère que les secteurs axés sur les consommateurs se redressent bien, mais cela contraste fortement avec les PMI manufacturiers en contraction. Cette divergence indique des stratégies de trading qui peuvent isoler ces deux tendances opposées.
Les traders de produits dérivés devraient envisager des positions longues sur les secteurs de consommation et de technologie de la Chine, tout en prenant simultanément des positions courtes sur les entreprises industrielles et de matières premières. Nous avons déjà vu l’indice technologique Hang Seng surperformer l’indice composite de Shanghai de près de 4 % au cours du dernier mois, reflétant ce changement de sentiment. En utilisant des options, un échange paire impliquant des options d’achat sur un ETF de consommation et des options de vente sur un ETF industriel pourrait saisir cette écart de performance en élargissement.
La faiblesse des PMI manufacturiers officiels et Caixin signale une demande réduite pour les matières premières industrielles. Les prix du cuivre ont déjà reflété cela, tombant à un plus bas de six mois d’environ 8 200 $ la tonne sur le London Metal Exchange la semaine dernière. C’est semblable au ralentissement que nous avons observé fin 2024, donc acheter des options de vente sur le cuivre ou vendre des contrats à terme semble être une réponse logique à ces chiffres.
La stabilité du yuan, soutenue par les récentes fixations fortes de la Banque populaire de Chine autour du niveau de 7,28, présente une autre opportunité. La volatilité implicite sur les options USD/CNH a chuté à son plus bas niveau depuis les discussions de Stockholm, suggérant que le marché s’attend à une stabilité. Vendre des options strangles sur la devise pourrait être rentable si nous croyons que la banque centrale maintiendra le yuan dans une fourchette étroite pour soutenir la confiance.
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