L’or s’est stabilisé lundi après une ouverture plus faible et un bref passage sous les 4 400 $ durant la séance asiatique, un creux inédit depuis le 19 août. Le XAU/USD se situait près de 4 436 $ au moment de la rédaction, après avoir culminé à 4 697 $ la semaine dernière, mais l’élan demeurait bridé alors que les marchés penchaient vers une Réserve fédérale en mode « plus élevée plus longtemps ». Le métal a reculé d’environ 3,20 % vendredi après que des commentaires au symposium de Jackson Hole ont propulsé le dollar américain et les rendements des bons du Trésor américain à court terme à la hausse, tandis que l’outil CME FedWatch indiquait une probabilité implicite de 61 % d’une hausse des taux en septembre, contre environ 38 % auparavant. L’indice du dollar américain (DXY) a fléchi vers 99,58 (de 99,72), mais le rendement à 10 ans a grimpé à environ 4,75 %, son plus haut niveau depuis janvier 2025.
L’or affichait toujours un gain d’environ 10 % en août, soutenu par le plan du Trésor américain de doubler les rachats visant à soutenir la liquidité des obligations à plus longue échéance. Ailleurs, le pétrole WTI (West Texas Intermediate) a bondi d’environ 3 % pour s’établir autour de 85,60 $ US le baril, les tensions au Moyen-Orient accentuant les risques inflationnistes. Sur le plan technique, le XAU/USD est repassé sous la moyenne mobile simple (SMA) à 200 jours à 4 529 $; le RSI s’est refroidi autour de 55 et le MACD est passé légèrement sous sa ligne de signal. Les supports se situent à la SMA à 100 jours à 4 370 $ et à la SMA à 50 jours à 4 211 $, puis 4 000 $ en dessous, tandis que les résistances incluent 4 529 $ et 4 700 $. Les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or d’une valeur d’environ 70 G$ US en 2022, le plus important achat annuel jamais enregistré.
Stratégies de trading dans un marché de l’or volatil
Nous estimons que les opérateurs en produits dérivés devraient se préparer à une volatilité accrue des contrats à terme et des options sur l’or, alors que le marché digère le virage plus restrictif de la Réserve fédérale. Étant donné que l’or est passé sous sa moyenne mobile simple (SMA) à 200 jours de 4 529 $, nous recommandons de privilégier des positions vendeuses ou l’achat d’options de vente (puts), avec un objectif de baisse près de la SMA à 100 jours à 4 370 $. Les données historiques de marché montrent que lorsque l’or franchit à la baisse cette moyenne mobile de long terme dans un contexte de hausse des anticipations de taux, il subit fréquemment une pression additionnelle de 3 % à 5 % au cours des semaines suivantes.
Gestion du risque face aux pressions géopolitiques et inflationnistes
Cependant, comme l’escalade des tensions au Moyen-Orient et des prix du WTI près de 85,60 $ US présentent des risques inflationnistes soudains à la hausse, nous devons protéger nos portefeuilles contre des retournements marqués. Pour tirer parti de cet environnement hautement incertain, nous suggérons de recourir à des stratégies d’options de type « long strangle » en achetant à la fois des options d’achat (calls) et de vente (puts) hors du cours. Cette configuration permet de profiter d’importants mouvements de prix, que la peur géopolitique ou des taux d’intérêt plus restrictifs l’emportent dans le bras de fer du marché.
Nous devrions aussi surveiller de près les prochaines données américaines sur l’emploi (NFP) et l’indice ISM PMI, puisqu’une performance économique robuste ferait probablement grimper la probabilité d’une hausse des taux en septembre au-delà du niveau actuel de 61 %. Si le rendement du Trésor à 10 ans dépasse son niveau actuel de 4,75 % en direction du seuil psychologique de 5,0 %, l’or risque de faire face à une forte pression de liquidation. Nous recommandons de garder des ordres stop-loss serrés sur toutes les positions au comptant et sur contrats à terme afin d’éviter d’être pris du mauvais côté de ces publications macroéconomiques à fort impact.
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