L’or se négociait autour de 4 150 $ lundi après être brièvement passé au-dessus de 4 200 $ en Asie, consolidant après le rebond de la semaine dernière à partir d’un creux de plus de sept mois à 3 941 $. Un dollar américain plus ferme et de légères prises de bénéfices ont maintenu le métal sous contrôle, même si des données plus faibles sur l’emploi américain (Nonfarm Payrolls) ont réduit les attentes d’une hausse immédiate des taux par la Réserve fédérale. Les craintes d’inflation liées au pétrole se sont aussi atténuées, alors que le transport maritime dans le détroit d’Ormuz s’est amélioré à la suite d’un protocole d’entente de 60 jours entre les États-Unis et l’Iran; toutefois, l’absence d’accord final laisse en suspens la gestion future de cette voie maritime stratégique.

Les marchés s’attendent toujours à ce qu’une politique restrictive persiste jusqu’à ce que l’inflation se calme, l’outil CME FedWatch indiquant une probabilité de 56 % d’une hausse en septembre. L’indice du dollar américain évoluait autour de 100,00, en hausse de 0,10 %, ce qui ajoute de la pression en renchérissant le coût de l’or pour les acheteurs dont la devise n’est pas le dollar, tandis que des taux plus élevés pénalisent les actifs sans rendement. Les données américaines demeurent au centre de l’attention : l’indice ISM des services (PMI) s’est établi à 54,0 en juin, conforme aux prévisions et marquant un 23e mois d’expansion, mais en baisse par rapport à 54,5 en mai. Sur le plan technique, le XAU/USD se situe près de la moyenne mobile simple (SMA) à 20 jours à 4 146,96 $, avec un RSI autour de 46 et un MACD positif; le soutien se trouve près de 4 147 $ et 4 000 $, puis 3 948 $, tandis que la résistance se situe près de 4 347 $.

L’or évolue en range alors que la Fed et le dollar dominent le marché

On voit l’or coincé dans une fourchette étroite, un schéma qui devrait vraisemblablement se prolonger au cours des prochaines semaines. Le marché évalue la possibilité d’une Réserve fédérale moins agressive face à un dollar américain toujours robuste. Cela crée un environnement difficile pour prendre des positions directionnelles nettes.

La plus récente lecture de l’indice des prix à la consommation (IPC) américain pour juin s’est établie à 3,1 %, montrant que l’inflation ralentit, mais demeure obstinément au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. Par ailleurs, les demandes hebdomadaires d’assurance-chômage se maintiennent de façon constante autour de 240 000, signe d’un marché du travail suffisamment résilient pour permettre à la Fed de conserver une posture restrictive. Avec une probabilité de 56 % d’une hausse de taux en septembre déjà intégrée, la trajectoire la plus probable pour l’or n’est pas encore évidente.

Stratégies d’options et catalyseurs clés à surveiller

Compte tenu de cette incertitude, nous croyons que la vente d’options afin d’encaisser des primes est une stratégie attrayante. Un iron condor sur les contrats à terme sur l’or ou sur des FNB liés, avec des prix d’exercice situés à l’extérieur de la récente fourchette de 3 950 $ à 4 350 $, pourrait bénéficier d’un prix qui demeure contenu. Cette approche permet de profiter de l’érosion du temps tant qu’un catalyseur majeur ne provoque pas une cassure.

Cela dit, il faut rester prêt à une hausse de la volatilité, notamment en raison des risques géopolitiques. Les négociations en cours avec l’Iran au sujet du détroit d’Ormuz constituent un facteur d’incertitude majeur, car toute rupture des discussions pourrait rapidement ramener les investisseurs vers des actifs refuges comme l’or. Historiquement, les tensions dans cette région provoquent des chocs de prix immédiats, ce qui fait des stratégies acheteuses de volatilité — comme les straddles — une couverture potentielle autour des principales échéances de négociation.

La publication, mercredi, du compte rendu de la réunion du FOMC sera un événement déterminant pour notre positionnement à court terme. Nous surveillerons tout changement de ton des décideurs susceptible de modifier les probabilités de hausse des taux. Les opérateurs pourraient envisager d’acheter des options d’achat ou de vente à très courte échéance avant la publication afin de tirer parti de toute réaction réflexe du marché.

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