L’or s’est stabilisé vendredi après avoir cédé près de 2 % la veille, le XAU/USD évoluant autour de 4 060 $ après un creux intrajournalier à 4 022 $. Un repli du pétrole a fait légèrement baisser le dollar américain et les rendements des bons du Trésor, offrant un certain soutien, mais les cours sont demeurés plafonnés par les attentes d’un resserrement de la politique de la Réserve fédérale. L’outil FedWatch du CME indique une probabilité de 78 % d’une hausse des taux en septembre, tandis que la réunion des 28 et 29 juillet devrait toujours se solder par un statu quo. Des mesures commerciales ont aussi alimenté les inquiétudes inflationnistes, les États-Unis imposant de nouveaux tarifs de 10 % et de 12,5 % sur des importations en provenance de 60 partenaires commerciaux.
Le risque géopolitique est demeuré élevé après que l’armée américaine a mené une 13e nuit consécutive de frappes contre l’Iran, tandis que l’Iran a ciblé des bases américaines en Jordanie et au Bahreïn; le détroit d’Ormuz et Bab el-Mandeb ont été cités comme des corridors énergétiques vulnérables. Le WTI a bondi de 6 % jeudi, franchissant brièvement 92,00 $, avant de se négocier plus tard autour de 88,50 $, près d’un sommet de plus d’un mois. Sur le plan technique, le XAU/USD est resté sous la MMA (SMA) à 20 périodes à 4 068 $ et sous la MMA (SMA) à 100 jours près de 4 480 $, avec un RSI sous 50 et un ADX au-dessus de 35; les résistances se situent à 4 068 $, 4 180 $, 4 350 $ et 4 480 $, tandis que des appuis sont observés à 4 000 $, 3 957 $ et 3 800 $, ce qui maintient le corridor 4 000 $–4 200 $ intact pour une cinquième semaine.
Stratégies en fourchette et attentes sur les taux de la Fed
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de privilégier des stratégies d’options en fourchette, comme les condors de fer, en ciblant la zone de 3 950 $ à 4 180 $ au cours des prochaines semaines. Avec l’or qui se négocie actuellement près de 4 060 $ et qui affiche un biais baissier marqué, la vente d’options d’achat (calls) hors du cours près de 4 180 $ offre un ratio risque/rendement intéressant. Cette configuration permet de tirer profit de l’hésitation actuelle du marché tout en demeurant protégé contre des mouvements de prix soudains mais modestes.
Avec une probabilité de 78 % d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre, la remontée des rendements obligataires devrait vraisemblablement maintenir un plafond serré sur toute envolée importante de l’or. Historiquement, les données de la Réserve fédérale montrent que lorsque les attentes de hausses de taux dépassent 75 %, les actifs sans rendement comme l’or subissent une pression baissière de 3 % à 5 % au cours du mois suivant. Nous devrions chercher à accumuler des options de vente (puts) sur de petits rebonds, en anticipant un éventuel test du seuil psychologique clé de 4 000 $.
Risques géopolitiques, pétrole et couverture de la volatilité
Parallèlement, l’escalade du conflit au Moyen-Orient et le pétrole WTI qui gravite autour de 88,50 $ font en sorte que les craintes inflationnistes pourraient s’intensifier à tout moment. Historiquement, lors de chocs énergétiques, une hausse soutenue de 10 % des prix du pétrole a fait grimper la volatilité implicite de l’or de plus de 15 %, à mesure que les investisseurs se précipitent vers des couvertures. Nous recommandons de conserver une petite portion d’écarts haussiers (bull call spreads) hors du cours, comme couverture peu coûteuse contre une escalade géopolitique soudaine qui pourrait facilement faire sauter le plafond de 4 200 $.
Étant donné que l’indice directionnel moyen (ADX) se situe actuellement au-dessus de 35, la tendance baissière sous-jacente conserve une force significative malgré la récente évolution latérale. Nous conseillons de maintenir des ordres stop-loss extrêmement serrés autour du niveau de résistance de 4 080 $ pour toute position vendeuse sur contrats à terme. Les traders doivent aussi surveiller de près les données PMI de S&P Global attendues aujourd’hui, puisque des surprises économiques sont susceptibles de déclencher la cassure que nous attendons.
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