L’or est resté au-dessus de 4 000 $ vendredi, alors que le dollar américain s’est affaibli après les plus récentes données américaines sur l’inflation PCE, globalement conformes aux prévisions, ce qui a modéré les attentes d’une hausse des taux de la Réserve fédérale à court terme. Le XAU/USD se négociait autour de 4 065 $ après avoir touché plus tôt dans la semaine un creux de sept mois à 3 959 $. En mai, le PCE global a augmenté de 0,4 % sur un mois, inchangé par rapport à avril mais inférieur au consensus de 0,5 %, tandis que le PCE de base est demeuré à 0,3 %, conforme aux attentes. Les marchés ont réduit la probabilité implicite d’une hausse en septembre, à 61 % contre 70 % il y a une semaine, selon l’outil FedWatch du CME.
L’inflation annuelle demeure au-dessus de la cible de 2 % de la Fed, ce qui laisse entrevoir des coûts d’emprunt qui resteront élevés, même si la baisse des prix du pétrole devrait atténuer les pressions sur les prix. Le dollar se dirigeait vers un deuxième gain mensuel consécutif; l’indice DXY se situait près de 101,12 après un sommet de plus d’un an autour de 101,80. L’incertitude géopolitique persistait, l’Iran réitérant que le transit dans le détroit d’Ormuz devrait être coordonné avec les autorités iraniennes et critiquant la présence militaire américaine dans le Golfe. D’un point de vue technique, le XAU/USD demeurait sous la moyenne mobile simple (SMA) Bollinger à 20 périodes à 4 248 $; le RSI était à 35 et l’ADX à 41, avec des résistances près de 4 248 $ et 4 543 $, et des supports à 4 000 $ puis 3 953 $.
Perspectives pour l’or dans un contexte d’inflation et de politique de la Fed
Nous considérons la stabilité actuelle de l’or au-dessus de 4 000 $ comme une pause temporaire au sein d’une tendance baissière plus large. Si le rapport mensuel sur l’inflation PCE a apporté un certain répit, le PCE de base annuel demeure obstinément élevé à 4,1 %, bien au-dessus de la cible de la Fed. Cela renforce notre point de vue selon lequel toute reprise sera probablement de courte durée et constituera une occasion de vente.
Compte tenu de la forte tendance baissière indiquée par les signaux techniques, nous cherchons à vendre à contre-courant de toute amélioration au cours des prochaines semaines. Nous envisagerons de vendre des options d’achat (calls) ou de mettre en place des écarts baissiers sur calls (bear call spreads), avec des prix d’exercice autour de la résistance de 4 250 $. Historiquement, lors des cycles de resserrement de la Fed, comme celui de 2022, les rebonds de l’or ont systématiquement échoué jusqu’à l’apparition d’un véritable pivot de politique monétaire — ce que nous ne voyons pas encore.
Niveaux clés, flux des FNB et vigueur du dollar
Nous surveillerons le seuil de 4 000 $ comme déclencheur critique d’une poursuite du repli. Une cassure franche sous ce support nous amènerait à acheter des options de vente (puts), en visant les creux récents près de 3 950 $. Le biais baissier est corroboré par des données récentes indiquant que les FNB adossés à l’or ont enregistré des sorties nettes de plus de 5 G$ seulement ce mois-ci, signe que la pression de vente institutionnelle se poursuit.
La vigueur du dollar américain, l’indice DXY se maintenant fermement au-dessus de 101,00, demeure un obstacle important pour l’or. La solidité relative de l’économie américaine, illustrée par l’ajout de 250 000 emplois dans le dernier rapport sur les payrolls non agricoles (NFP), continue d’attirer des capitaux et de soutenir le billet vert. Le conflit en cours entre les États-Unis et l’Iran alimente aussi des flux de refuge orientés vers le dollar, ce qui atténue l’attrait traditionnel de l’or comme valeur refuge.
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