L’or a prolongé sa cassure en début de séance jeudi, testant brièvement le seuil de 4 300 $ pour la première fois en sept semaines, le XAU/USD s’affichant pour la dernière fois à 4 274,80 $. Les espoirs d’une réouverture du détroit d’Hormuz se sont renforcés après que l’Iran a déclaré être près de finaliser un cadre proposé pour la navigation commerciale avec Oman, tandis que le recul des prix du pétrole a contribué à contenir les craintes inflationnistes et à réduire les anticipations d’un mouvement de la Réserve fédérale. Les marchés intégraient environ 55 % de probabilité d’une hausse des taux en septembre, contre autour de 60 % la veille, selon l’outil FedWatch du CME Group, et l’affaiblissement du dollar américain a soutenu le métal précieux sans rendement.
La communication de la Fed et les données ont aussi alimenté ce repositionnement. Les commentaires de Mary Daly ont affiché un score FXS Speechtracker de 5,4/10, contre une moyenne historique de 5,6/10, tandis que l’indice FXS Fed Sentiment a reculé de 2,23 points à 138,69. Aux États-Unis, l’emploi privé ADP a augmenté de 44 000 en juillet, contre 70 000 attendu, et l’ISM des services (PMI) est ressorti à 54,1 contre 54,5 prévu. Sur le plan technique, l’or s’échangeait au-dessus des moyennes mobiles simples (SMA) à 21 jours et 50 jours à 4 078,38 $ et 4 157,48 $, avec les SMA 100 jours et 200 jours à 4 393,96 $ et 4 493,07 $ au-dessus; le RSI (14) s’établissait à 61,94, tandis que les niveaux de soutien incluaient 4 275 $, 4 157 $, 4 078 $ et un support de ligne de tendance à partir de 3 951 $, et une nouvelle escalade dans le Golfe était signalée comme un risque en direction de 4 150 $.
Stratégies d’options sur l’or à l’approche des NFP et des risques géopolitiques
Nous suggérons aux opérateurs de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue alors que l’or teste la résistance clé de 4 300 $, juste avant la publication demain du rapport sur l’emploi américain (Nonfarm Payrolls, NFP). Étant donné que l’emploi privé ADP de juillet n’a progressé que de 44 000, comparativement à 70 000 attendu, un NFP faible pourrait consolider l’élan haussier actuel. Nous recommandons d’utiliser des options d’achat (calls) à court terme afin de tirer parti de ce catalyseur macro immédiat, sans immobiliser trop de capital.
Même si l’optimisme entourant la réouverture du détroit d’Hormuz maintient les prix du pétrole à bas niveau, la situation au Moyen-Orient demeure hautement imprévisible, avec des tensions persistantes au Liban et en mer Rouge. Si les efforts de paix s’enlisent et que le conflit s’intensifie, l’or pourrait subir une correction rapide vers la zone de demande de 4 150 $. Pour se protéger contre ce risque baissier soudain, nous devrions envisager d’acheter des options de vente (puts) de protection afin de couvrir des positions longues existantes.
Facteurs techniques et systématiques favorisant une poursuite de la hausse
Sur le plan technique, l’or se négocie largement au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours de 4 157,48 $, et les conseillers en négociation de contrats à terme (CTA) achètent activement dans cette tendance haussière. Historiquement, lorsque les gestionnaires de fonds accentuent leurs positions longues, les flux d’achats systématiques poussent souvent les prix vers des objectifs majeurs situés au-dessus, comme la moyenne mobile à 100 jours près de 4 394 $. Nous privilégions des prises de position à l’achat sur repli près de la zone pivot de 4 275 $ afin de capter ce momentum.
Les anticipations de taux évoluent rapidement, la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en septembre étant retombée à 55 % contre 60 % après des données économiques plus faibles. Lorsque le marché écarte un biais hawkish des banques centrales, les actifs sans rendement comme l’or enregistrent historiquement d’importants afflux de capitaux, à l’image des grandes hausses observées lors de pauses de la Fed. Nous estimons que la mise en place d’écarts sur options d’achat (call spreads) sur l’or permettrait de capter la corrélation directe entre la baisse des attentes de relèvement des taux et l’affaiblissement du dollar américain.
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