L’or s’est stabilisé autour de 4 000 $ lors des échanges en Asie après avoir touché un creux de six jours, le XAU/USD s’établissant en dernier lieu à 4 028,78 $, alors que les marchés attendaient la décision de la Réserve fédérale. Le dollar américain a maintenu son repli après des données plus faibles sur la balance commerciale des biens en juin et des prises de profits depuis des sommets de trois mois, tandis que la reprise des hostilités au Moyen-Orient a propulsé un rebond de 4 % du pétrole, ravivant les risques inflationnistes et renforçant les attentes d’une Fed plus restrictive. La tarification des taux implique environ 30 % de probabilité d’une hausse de 25 points de base en juillet, contre 25 % il y a une semaine, et les marchés accordent une probabilité de 80 % à une hausse en septembre; l’attention se porte aussi sur le partage des votes et les indications du président de la Fed, Kevin Warsh.
Sur le plan technique, le tableau quotidien demeure baissier, le comptant évoluant sous la moyenne mobile simple (MMS) à 21 jours près de 4 070 $ et sous la MMS à 50 jours autour de 4 202 $, tandis que les MMS à 100 jours et 200 jours se regroupent entre 4 447 $ et 4 491 $; le RSI (14) se situe près de 44. Commerzbank a abaissé sa prévision de fin d’année à 4 500 $ l’once troy, contre 4 800 $, et a réduit sa cible de fin 2027 à 5 000 $, contre 5 200 $, tout en mentionnant l’atteinte de la cible d’inflation de 2 % au printemps 2027 et la perspective de baisses de taux à partir du milieu de 2027.
Risque de volatilité et stratégies sur options
Nous conseillons aux traders de produits dérivés de se préparer à une forte volatilité au cours des prochaines semaines, alors que l’or oscille près du seuil critique des 4 000 $. Avec une Réserve fédérale qui envisage une hausse immédiate des taux d’intérêt et des tensions au Moyen-Orient qui font grimper le pétrole, la trajectoire à court terme du métal demeure très incertaine. Pour composer avec ce contexte, nous devrions privilégier des stratégies d’options de courte échéance qui couvrent un risque de baisse additionnelle tout en conservant la flexibilité de notre capital.
À la lecture des graphiques, l’or se négocie nettement sous sa moyenne mobile simple à 21 jours de 4 070 $, ce qui indique que les vendeurs gardent le contrôle du marché. Historiquement, lorsque l’or casse sous des niveaux de soutien majeurs pendant des cycles actifs de resserrement de la Fed, on observe souvent une accélération de la pression vendeuse. Nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) à courte échéance ou de mettre en place des écarts baissiers de puts (bear put spreads) afin de profiter d’un glissement potentiel sous le seuil des 4 000 $.
Précédents historiques et positionnement tactique
Les données des cycles passés de resserrement monétaire montrent que les surprises hawkish de la Fed peuvent déclencher des sorties de capitaux rapides des métaux précieux. Par exemple, durant les hausses de taux agressives de 2022, les FNB aurifères mondiaux ont enregistré des mois consécutifs de liquidations importantes, faisant reculer le prix de l’or d’environ 20 % sur une courte période. Si la Fed laisse entendre d’autres hausses de taux en septembre, nous nous attendons à ce qu’une vague de liquidation similaire frappe le marché des contrats à terme.
Pour les traders qui souhaitent tirer parti de primes d’options élevées, la vente d’options d’achat (calls) hors du cours (out-of-the-money) au-dessus du niveau de 4 200 $ offre une stratégie de revenu viable. Toutefois, comme la volatilité implicite est actuellement gonflée par les conflits géopolitiques, nous devons garder des tailles de position modestes afin de nous protéger contre des envolées de prix inattendues. Nous devrions surveiller de près le prochain communiqué de politique monétaire pour confirmer si la banque centrale maintiendra les taux plus élevés plus longtemps avant de nous engager dans des opérations directionnelles plus importantes.
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