L’or (XAU/USD) a reculé à environ 3 995 $ en début de séance asiatique jeudi, prolongeant ses pertes sous le seuil des 4 000 $ pour la première fois depuis novembre 2025. Le mouvement s’explique par des attentes de taux d’intérêt américains plus élevés et par un dollar américain (USD) plus ferme, deux facteurs qui ont pesé sur le métal non rémunérateur. L’attention se tourne maintenant vers la publication, plus tard jeudi, des dépenses de consommation personnelle (PCE) américaines de mai, un indicateur clé pour évaluer la trajectoire de l’inflation à court terme.
Les anticipations de taux se sont réajustées à la hausse après que la Réserve fédérale (Fed) a adopté un ton restrictif lors de sa réunion de juin, tandis que les craintes d’inflation liées à la guerre avec l’Iran ont aussi été intégrées aux prix. Les marchés évaluent à 34,2 % la probabilité d’une hausse de 25 points de base en juillet, contre 8,5 % il y a une semaine, et à 66,4 % celle de septembre contre 29,1 %, selon l’outil CME FedWatch. En attendant les données PCE, tout signe d’un apaisement des pressions sur les prix pourrait affaiblir le billet vert et, par ricochet, soutenir la matière première libellée en USD.
Perspectives baissières dans un contexte de Fed restrictive et de risques géopolitiques
Avec la cassure par l’or du niveau de soutien critique des 4 000 $, notre posture immédiate devrait être baissière pour les prochaines semaines. Le principal moteur est la conviction croissante du marché qu’une Réserve fédérale plus agressive rend le métal non rémunérateur moins attrayant. Nous voyons cette rupture comme une occasion d’initier ou d’augmenter des positions à la baisse avant les données d’inflation clés d’aujourd’hui.
Le conflit en cours en Iran, qui a ramené les prix du Brent vers 110 $ le baril, continue d’alimenter les craintes d’inflation et de consolider l’orientation restrictive de la Fed. Cet environnement pénalise des actifs comme l’or, qui ne génèrent pas de rendement. Historiquement, lorsque la Fed combat l’inflation de façon agressive, comme en 2022, l’or sous-performe de manière soutenue.
Transactions stratégiques et positionnement dans un contexte de dollar fort
En amont de la publication des données PCE, nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) sur des contrats à terme sur l’or échéant en août. Nous anticipons une lecture du PCE de base autour d’un tenace 3,8 %, ce qui donnerait à la Fed davantage de motifs de resserrer sa politique et pourrait pousser l’or vers le prochain niveau de soutien près de 3 925 $. Des prix d’exercice autour de 3 900 $ sont attrayants pour capter ce mouvement baissier attendu.
Cette stratégie est renforcée par la vigueur du dollar américain, alors que l’indice du dollar (DXY) vient de franchir 107,50 pour la première fois cette année. Un dollar fort rend l’or plus coûteux pour les acheteurs étrangers, ajoutant une pression supplémentaire sur son prix. Nous pouvons utiliser des produits dérivés pour prendre des positions acheteuses sur le dollar en tant que transaction corrélée.
Le changement rapide des probabilités de hausse de taux — une hausse en septembre étant maintenant jugée probable à 66,4 % — reflète le sentiment de marché du début de 2023, avant la dernière série de relèvements. Le message de la Fed est clair, et nous ne devrions pas nous positionner en vue d’un virage accommodant tant que l’inflation ne montre pas des signes marqués de refroidissement. Par conséquent, vendre des écarts d’options d’achat (call spreads) au-dessus de 4 050 $ pourrait aussi constituer une stratégie viable pour encaisser une prime tout en conservant une perspective baissière.
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