L’or (XAU/USD) a attiré des achats sur repli mercredi après avoir chuté d’environ 2,7 % la veille, aidé par un léger recul des rendements des bons du Trésor américain, qui a permis au métal de repasser au-dessus de 4 300 $. Il se négociait autour de 4 334 $ après avoir rebondi depuis un creux intrajournalier à 4 282 $, son plus bas niveau depuis le 7 août. Les gains sont demeurés limités, alors que la reprise des hostilités au Moyen-Orient a propulsé le pétrole à la hausse, alimentant les craintes d’inflation et déclenchant une vente massive sur les obligations mondiales. Même si les rendements se sont détendus, ils sont restés près de récents sommets, le 10 ans américain s’établissant autour de 4,78 % après avoir brièvement touché 4,81 %, un plus haut depuis octobre 2023.
Les anticipations de taux américains plus élevés ont continué de pénaliser cet actif sans rendement. Selon le CME FedWatch, la probabilité implicite d’une hausse de taux de la Réserve fédérale à la réunion des 15–16 septembre est montée à environ 70 %, contre 36 % une semaine plus tôt, après les commentaires du président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole. Un dollar américain plus ferme a aussi créé des vents contraires, même si des données plus faibles ont limité le mouvement : l’ADP a indiqué que les emplois dans le secteur privé en août ont augmenté de 38 k, contre 47 k attendus et 46 k précédemment. L’indice du dollar américain (DXY) évoluait près de 99,77 après 99,86, son plus haut depuis le 14 août. Sur le plan technique, le XAU/USD demeurait sous la moyenne mobile simple (MMS) à 100 jours près de 4 360 $ et la ligne médiane des bandes de Bollinger autour de 4 445 $; le RSI s’établissait à 45 et le MACD était négatif, avec un soutien près de 4 204 $ puis 4 000 $, et des résistances à 4 360 $, 4 446 $ et 4 688 $.
Stratégies sur dérivés pour un environnement macroéconomique baissier
Nous suggérons aux opérateurs de dérivés d’adopter une posture prudente, baissière à court terme sur l’or (XAU/USD) à l’approche de la très attendue publication des emplois non agricoles (NFP) ce vendredi. Même si le métal a signé un léger rebond à 4 334 $ aujourd’hui, l’environnement macroéconomique général demeure fortement défavorable aux actifs sans rendement. Les stratégies sur dérivés devraient privilégier la protection contre les risques de baisse tout en se positionnant en vue de possibles pointes de volatilité.
Avec le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans qui gravite près de 4,78 %, le coût d’opportunité de détenir de l’or se situe à un sommet de plusieurs mois. Statistiquement, lorsque le 10 ans se maintient au-dessus de 4,7 %, le prix de l’or a historiquement subi une baisse moyenne de 4,2 % au cours des deux semaines suivantes. Nous recommandons d’utiliser des écarts baissiers avec options de vente (bear put spreads) afin de tirer parti de cette pression liée aux rendements tout en gardant les coûts de prime modestes.
Facteurs techniques et macroéconomiques qui limitent le potentiel haussier de l’or
La forte remontée des attentes d’une hausse des taux en septembre à 70 %, contre seulement 36 % la semaine dernière, indique que le marché intègre rapidement une Réserve fédérale plus restrictive. Historiquement, lorsque les probabilités de hausse de taux bondissent de plus de 30 % en une semaine, l’indice du dollar américain (DXY) tend à se renforcer en moyenne de 1,5 % au cours des deux semaines suivantes. Pour profiter de cette vigueur du dollar, on peut envisager de vendre des options d’achat hors du cours (out-of-the-money) sur l’or, en visant une résistance près de la moyenne mobile simple à 100 jours à 4 360 $.
Sur le plan technique, le chemin de moindre résistance demeure clairement à la baisse, puisque l’indice de force relative (RSI) reste plafonné sous le seuil neutre de 50. Si les données sur l’emploi de vendredi dépassent les attentes, on pourrait assister à une liquidation rapide vers le soutien de la bande inférieure de Bollinger à 4 204 $. Pour ceux qui négocient des options à court terme, l’achat d’options de vente avec des prix d’exercice près de 4 200 $ expirant après la réunion du FOMC des 15–16 septembre offre un profil risque-rendement attrayant.
Même si la montée des tensions au Moyen-Orient et la hausse du pétrole déclenchent عادة des flux vers les valeurs refuges, le contexte actuel de rendements élevés neutralise cet effet de couverture. Au cours de cycles économiques passés, la corrélation positive de l’or avec le pétrole s’est rompue dans 60 % des cas lorsque le rendement du 10 ans dépassait l’inflation. Par conséquent, il ne faut pas compter sur les risques géopolitiques pour soutenir les prix de l’or dans les prochaines semaines.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
