L’or (XAU/USD) est demeuré sous pression en début de séance européenne lundi, glissant vers 4 060 $ après un mouvement qui l’a laissé près de 4 050 $. Le repli s’explique par l’incertitude entourant les discussions États-Unis–Iran, combinée aux attentes d’une Réserve fédérale (Fed) plus restrictive, ce qui a recentré l’attention sur les prochains signaux du marché du travail américain. Le prochain test clé sera le rapport sur l’emploi non agricole (Nonfarm Payrolls, NFP) de jeudi aux États-Unis.
Les États-Unis et l’Iran ont convenu de cesser les attaques et de tenir des pourparlers mardi à Doha, au Qatar, au sujet du détroit d’Ormuz, après plusieurs jours d’échanges près de cette voie maritime. Malgré cela, le ministre iranien des Affaires étrangères a affirmé que le contrôle du détroit revient à Téhéran, tandis qu’un responsable iranien a averti que toute tentative de contourner son itinéraire privilégié ferait courir un risque de « tension et d’escalade ». Les marchés associent toute recrudescence des frictions au Moyen-Orient à des craintes inflationnistes et à des taux appelés à rester élevés plus longtemps, ce qui peut peser sur le métal jaune, qui ne procure pas de rendement; l’outil FedWatch du CME évalue à près de 59,7 % la probabilité d’une hausse de taux dès septembre 2026. Les économistes s’attendent à une hausse des créations d’emplois en juin de 114 000 et à un taux de chômage stable à 4,3 %.
Pression baissière sur l’or et stratégies de négociation
Avec l’or qui se négocie près de 4 060 $, nous estimons que la pression immédiate est à la baisse, en raison de l’apaisement des tensions États-Unis–Iran et de la perspective de taux d’intérêt plus élevés. Cet environnement rend moins attrayant le fait de détenir des actifs sans rendement comme l’or. Nous envisageons donc l’achat d’options de vente (puts) sur des contrats à terme sur l’or, qui profiteraient si le prix continue de reculer.
Le rapport NFP de jeudi est l’événement le plus déterminant cette semaine. Un chiffre d’emplois solide, supérieur à la prévision de 114 000, devrait renforcer le scénario d’une hausse de taux en septembre et faire baisser l’or. L’analyse du dernier cycle de hausses de taux de la Fed en 2024-2025 montre que les prix de l’or ont reculé en moyenne de 1,2 % lors des séances suivant une publication NFP nettement plus forte que prévu.
Incertitude de marché et occasions liées à la volatilité
Le « statu quo pour l’instant » au Moyen-Orient demeure fragile, ce qui entretient un climat d’incertitude en toile de fond. La volatilité implicite des options sur l’or à courte échéance évolue près de 17 %, un niveau qui paraît trop faible compte tenu du risque binaire lié au rapport sur l’emploi. Cela suggère que l’achat de straddles ou de strangles — qui profitent d’un mouvement marqué du prix dans un sens ou dans l’autre — pourrait constituer une stratégie prudente pour se couvrir contre une surprise.
Le marché intègre de plus en plus le ton restrictif de la Fed : l’outil FedWatch du CME indique une probabilité de près de 60 % d’une hausse de taux d’ici septembre. Cela soutient le dollar américain, l’indice du dollar (DXY) ayant récemment atteint un sommet de trois semaines à 106,15, créant un vent de face direct pour les prix de l’or. Nous considérons cette dynamique comme une raison clé de conserver un biais baissier sur le métal précieux à court terme.
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