L’or (XAU/USD) se négociait près de 4 050 $ mercredi, en baisse de 1,40 % sur la séance, alors que la demande s’est déplacée vers le dollar américain (USD) après un regain de frictions entre les États-Unis et l’Iran. L’or est demeuré sous pression malgré la hausse des risques géopolitiques, les marchés intégrant la possibilité que des prix de l’énergie plus fermes maintiennent une politique monétaire américaine restrictive. Le sentiment s’est détérioré après que le président Donald Trump a déclaré que le protocole d’entente visant à mettre fin au conflit avec l’Iran était « terminé », ajoutant qu’il ne voulait plus traiter avec l’Iran, tout en annonçant des mesures commerciales contre l’Espagne et en critiquant l’OTAN. L’USD a été soutenu et les prix du pétrole ont augmenté, sur fond de craintes de perturbations de l’offre.

Les tensions se sont intensifiées après que des frappes américaines ont visé des infrastructures militaires iraniennes à la suite d’attaques contre des navires commerciaux dans le détroit d’Ormuz, ravivant les inquiétudes quant à la sécurité d’un corridor clé pour les exportations mondiales de pétrole. Les rendements élevés des bons du Trésor américain ont continué de peser sur l’or, un actif sans rendement, tandis que l’attention se tournait vers le compte rendu (minutes) de la réunion de juin de la Réserve fédérale (Fed), attendu mercredi. Par ailleurs, des données du World Gold Council montrent que les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, d’une valeur d’environ 70 G$, à leurs réserves en 2022 — le plus important achat annuel מאז le début des relevés.

Tensions géopolitiques, vigueur du dollar et stratégies de négociation

Nous estimons que les tensions géopolitiques actuelles constituent un moteur principal de la vigueur du dollar américain, ce qui exerce une pression directe sur l’or. Dans ce contexte, le dollar s’impose pour l’instant comme valeur refuge privilégiée au détriment du métal précieux. Nous nous attendons à ce que cette dynamique se poursuive à court terme, ce qui devrait plafonner toute hausse marquée de l’or.

Les rendements élevés des bons du Trésor américain — le 10 ans offrant maintenant plus de 4,75 % — augmentent le coût d’opportunité de détenir un actif sans rendement comme l’or. Cet environnement laisse penser que la vente d’options d’achat (calls) ou la mise en place d’écarts baissiers (bear put spreads) sur le XAU/USD sont des stratégies pertinentes. Ces positions profiteraient d’un scénario où le prix recule ou demeure en fourchette.

La hausse des prix du pétrole — le WTI ayant récemment franchi les 95 $ US le baril — alimente l’anticipation que la Fed maintiendra une politique monétaire restrictive. Nous croyons que le marché privilégie le narratif de taux « plus élevés plus longtemps » plutôt que le rôle traditionnel de l’or comme protection contre l’inflation. Cela renforce notre perspective prudente à baissière pour le métal au cours des prochaines semaines.

Volatilité implicite, soutien des banques centrales et minutes de la Fed

La volatilité implicite des options sur l’or a augmenté de manière notable en raison de l’incertitude géopolitique. Les primes d’options sont donc relativement élevées, ce qui crée une occasion pour les traders qui vendent de la volatilité. Nous jugeons des stratégies comme les short strangles ou les iron condors attrayantes, en supposant que l’or restera coincé entre la force du dollar et le soutien sous-jacent provenant de l’instabilité mondiale.

Même si les perspectives à court terme sont baissières, il faut reconnaître le soutien de fond lié aux achats des banques centrales, qui demeure robuste. Des chiffres récents indiquent que les banques centrales des marchés émergents ont ajouté plus de 80 tonnes au deuxième trimestre de 2026, ce qui fournit un plancher « mou » au prix. Cela rend les stratégies à risque défini préférables à une vente à découvert directe.

Les minutes de la réunion de juin de la Réserve fédérale constituent le prochain catalyseur majeur que nous surveillons. Tout indice que la Fed est plus préoccupée par la croissance économique que par l’inflation pourrait provoquer un renversement marqué des rendements et du dollar. Nous devrions donc rester agiles et prêts à ajuster nos positions après cette publication.

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