L’or (XAU/USD) a reculé en début de séance asiatique mardi après les gains de la veille, s’échangeant autour de 4 050 $US l’once troy. Le mouvement survient alors que les prix du pétrole ont fléchi sur des espoirs de désescalade au Moyen-Orient, après que le président américain Donald Trump a affirmé que les États-Unis étaient en « bonnes discussions » avec l’Iran; la baisse des coûts de l’énergie a atténué les inquiétudes liées à l’inflation et la probabilité de nouvelles hausses de taux. Trump a aussi indiqué que les États-Unis pourraient reprendre des frappes militaires si les négociations échouent, après une pause des attaques tard vendredi, au terme de près de deux semaines d’hostilités, tandis que Téhéran a également cessé ses frappes de représailles contre des bases américaines dans des pays voisins.
Les marchés se tournent maintenant vers la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale cette semaine, les responsables étant largement attendus pour maintenir les taux inchangés malgré des pressions inflationnistes persistantes. Une minorité de traders se positionne pour une hausse immédiate, mais le scénario dominant veut qu’un relèvement, s’il devait avoir lieu, soit plutôt repoussé à septembre. Par ailleurs, des données du World Gold Council montrent que les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, d’une valeur d’environ 70 G$US, à leurs réserves en 2022 — le plus important achat annuel depuis le début des statistiques.
Volatilité à court terme et stratégies de négociation
Nous conseillons aux traders de produits dérivés de se préparer à une hausse de la volatilité à court terme, alors que l’or consolide autour du niveau de 4 050 $US. Bien que la possible désescalade des tensions États-Unis–Iran ait temporairement refroidi les craintes d’inflation, la prochaine réunion de la Réserve fédérale demeure un point de bascule crucial. Les traders devraient s’attendre à une action des prix agitée au cours des prochaines semaines, d’autant plus que certains acteurs du marché intègrent encore une faible probabilité d’une hausse immédiate des taux.
Compte tenu de cette consolidation des prix, nous recommandons de vendre des options d’achat (calls) à court terme hors du cours (out-of-the-money) afin de profiter de l’érosion de la prime. Les tendances historiques de l’or montrent que lorsque les prix connaissent de fortes poussées haussières suivies d’accalmies géopolitiques, la volatilité implicite a tendance à chuter rapidement. Le déploiement de stratégies neutres, comme les condors de fer (iron condors), pourrait s’avérer très rentable au cours des deux prochaines semaines, pendant que le marché assimile l’orientation de la Fed.
Demande structurelle et positionnement à long terme
Il ne faut pas perdre de vue que la demande structurelle demeure extrêmement solide, les banques centrales mondiales ayant acheté plus de 1 000 tonnes d’or par année ces dernières années. Cet appui institutionnel important laisse entendre que toute correction à la baisse vers la zone de soutien de 3 900 $US devrait être considérée comme une occasion d’achat. Pour un positionnement à plus long terme, nous suggérons d’acheter des écarts calendaires (calendar spreads), en utilisant des options d’achat à plus longue échéance, moins coûteuses, afin de capter la prochaine grande poussée haussière.
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