L’or (XAU/USD) a amorcé la semaine sous pression après avoir échoué près de 4 400 $ vendredi et être passé sous 4 350 $ en séance européenne, interrompant un rebond de deux jours amorcé depuis le creux de six semaines de mercredi dernier. Les ventes se sont manifestées alors que le dollar américain a trouvé un appui après les indications plus restrictives de la Réserve fédérale, le « dot plot » signalant une hausse additionnelle des taux d’ici la fin de l’année après la première hausse en plus de trois ans. Les développements géopolitiques ont continué de soutenir une prime de risque : les Houthis du Yémen, soutenus par l’Iran, ont frappé des sites à Riyad à l’aide de missiles et de drones, tandis que l’Iran a rejeté la réouverture du détroit d’Ormuz ou la reprise des discussions avec les États-Unis tant que certaines conditions ne seront pas remplies, et le président Donald Trump a déclaré être en « mode décision » quant à la guerre avec l’Iran.
Un repli des rendements américains depuis des sommets pluriannuels a tempéré la vigueur additionnelle du USD, et le rendement de référence des bons du Trésor à 10 ans s’est maintenu sous 5 % alors que le brut a reculé à un creux de plus d’une semaine sur fond de reprise des expéditions saoudiennes, atténuant les inquiétudes inflationnistes à court terme. Les opérateurs sont demeurés prudents avant la rencontre de Trump avec Xi Jinping jeudi et les commentaires à venir de membres du FOMC. Sur le plan technique, le XAU/USD est plafonné sous la moyenne mobile exponentielle (MME) à 100 jours et le niveau de Fibonacci de 38,2 %; le RSI oscille près de 49 et le MACD demeure négatif. Une résistance est observée à 4 367 $, puis à 4 406 $ et 4 515 $, tandis que des supports se situent à 4 317 $, 4 229 $, 4 103 $ et 3 942 $.
Stratégies de négociation de dérivés dans un marché de l’or en range
Nous conseillons aux opérateurs de dérivés d’adopter une approche prudente, axée sur un marché en range, au cours des prochaines semaines, alors que l’or est tiraillé par des forces opposées. D’un côté, les tensions géopolitiques au Moyen-Orient offrent un plancher solide; de l’autre, l’orientation restrictive de la Réserve fédérale plafonne l’élan haussier du métal. Pour l’instant, il vaut mieux éviter les paris directionnels agressifs tant qu’une cassure claire ne s’est pas produite.
Nous devons surveiller de près le support immédiat à 4 317 $, qui correspond au retracement de Fibonacci de 50 %. Si les vendeurs enfoncent ce plancher, cela pourrait ouvrir la voie à une glissade rapide vers le prochain support majeur près de 4 229 $. À l’inverse, la première résistance se situe à la MME à 100 jours à 4 367 $, suivie d’une barrière plus coriace à 4 406 $.
Gestion du risque et déclencheurs techniques
Étant donné que l’indice de force relative (RSI) évolue près d’un niveau neutre de 49, nous recommandons des stratégies d’options non directionnelles, comme les iron condors, afin de tirer parti de cette consolidation. Historiquement, lors de périodes marquées par des données macroéconomiques mitigées et des menaces géopolitiques non résolues, l’or a eu tendance à évoluer dans une fourchette étroite de 3 % à 5 %. Cette approche permet d’encaisser des primes pendant que le marché attend des nouvelles déterminantes de la Réserve fédérale et des dirigeants mondiaux.
Cela dit, nous ne pouvons pas ignorer le risque élevé d’une flambée géopolitique soudaine, surtout compte tenu des menaces entourant le détroit d’Ormuz. Lors de chocs géopolitiques semblables au cours des dernières années, les achats de valeurs refuges ont historiquement propulsé l’or de 8 % à 10 % en moins de trois semaines. Pour protéger nos portefeuilles contre de tels pics, nous devrions envisager de détenir des options d’achat (calls) hors du cours (out-of-the-money) en position longue, comme couverture à faible coût.
Nous devons également garder un œil très attentif sur le rendement du Trésor américain à 10 ans, qui se maintient actuellement sous le seuil critique de 5 %. Les données de marché passées montrent que lorsque le 10 ans dépasse la barre des 5 %, l’or — qui ne procure pas de rendement — éprouve généralement de grandes difficultés, ce qui déclenche souvent une liquidation rapide de 4 % à 6 % sur les marchés à terme. Si des données économiques résilientes amènent la Fed à procéder à d’autres hausses de taux, toute poussée des rendements renforcera probablement le dollar américain et exercera une pression sur l’or vers nos niveaux de support inférieurs.
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