L’or (XAU/USD) a reculé en début de séance américaine mardi, mettant fin à une hausse de deux jours, alors qu’un dollar US plus ferme et des rendements plus élevés des bons du Trésor américain à long terme ont pesé sur le métal. Il se négociait près de 4 396 $US, en baisse de 0,47 % sur la journée. Le rendement à 10 ans s’est rapproché de 4,75 %, tandis que le 30 ans est monté au-dessus de 5,30 %, un sommet depuis 2007, alors qu’une vente mondiale d’obligations liée aux inquiétudes sur l’inflation et les finances publiques a fait grimper les coûts d’emprunt à long terme au Royaume-Uni, en Allemagne et au Japon. L’indice du dollar américain (DXY) évoluait autour de 99,67 après avoir rebondi depuis 99,30 lundi, son plus bas depuis le 5 juin.
Les préoccupations inflationnistes alimentées par le pétrole demeuraient au centre de l’attention, alors que les tensions autour du détroit d’Ormuz persistaient, et que les États-Unis ont indiqué ne pas chercher à prolonger un protocole d’entente avec l’Iran arrivé à échéance lundi. Selon l’outil CME FedWatch, les marchés intégraient environ 65 % de probabilité que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés le mois prochain, l’attention se tournant vers la publication mercredi des minutes du Federal Open Market Committee (FOMC). Sur le plan technique, le XAU/USD se maintenait au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) 50 périodes à 4 365 $US et restait au-dessus des SMA 100 et 200 périodes, mais demeurait en range entre 4 300 $US et 4 450 $US; le RSI était à 52, le MACD légèrement sous zéro et l’ADX à 30, avec des niveaux à surveiller à 4 500 $US en cas de cassure haussière, ou 4 225 $US et 4 151 $US si le support cède.
Stratégies en range et surveillance des rendements
Nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de privilégier des stratégies en range sur l’or (XAU/USD) au cours des prochaines semaines, puisque le métal demeure coincé entre 4 300 $US et 4 450 $US. Comme l’indice de force relative (RSI) se situe près d’un niveau neutre à 52, nous ne nous attendons pas à une cassure immédiate. La vente d’options hors du cours, par exemple des iron condors à l’intérieur de ces bornes, permet de tirer parti de cette phase de consolidation.
Nous devons surveiller de près le rendement du Trésor américain à 10 ans, alors qu’il grimpe vers 4,75 %, ce qui, historiquement, atténue l’attrait de l’or en augmentant le coût d’opportunité de détenir des actifs sans rendement. Avec le 30 ans qui dépasse 5,30 % — un niveau inédit depuis l’ère de la crise financière de 2007 —, la pression de vente plus large sur le marché obligataire plafonne étroitement le potentiel haussier de l’or. Pour nos positions sur dérivés, cela signifie qu’il convient de privilégier l’écriture de positions de calls à découvert près de la résistance à 4 450 $US afin d’encaisser des primes.
Risques géopolitiques et perspectives de politique de la Fed
Toutefois, nous ne pouvons pas ignorer la hausse des risques géopolitiques dans le détroit d’Ormuz, qui a historiquement provoqué des chocs soudains sur les prix de l’énergie et pourrait facilement déclencher un mouvement vers les valeurs refuges au profit de l’or. Si les tensions s’intensifient et font monter les prix du pétrole brut, nous devrions être prêts à acheter des options d’achat (calls) de protection au-dessus de 4 450 $US pour couvrir nos positions vendeuses. Une cassure nette au-dessus de 4 450 $US pourrait rapidement propulser l’or vers le seuil psychologique de 4 500 $US.
Alors que l’outil CME FedWatch indique une probabilité de 65 % que la Réserve fédérale maintienne les taux d’intérêt inchangés le mois prochain, l’élan haussier du dollar US pourrait demeurer limité. Nous devrions utiliser les minutes à venir du FOMC pour évaluer si la Fed penche vers une posture plus accommodante, ce qui soutiendrait l’or. Si, au contraire, les minutes laissent entrevoir des taux élevés maintenus plus longtemps, nous nous attendons à ce que l’or mette à l’épreuve son support immédiat à 4 365 $US et puisse glisser vers 4 300 $US.
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