L’or a reculé jeudi, mettant fin à une série de quatre séances de hausse alors que le dollar américain s’est redressé, tandis que le pétrole a prolongé ses gains sur fond de regain de tensions au Moyen-Orient. Le XAU/USD s’échangeait près de 4 050 $US, après avoir atteint mercredi un sommet de deux semaines à 4 165 $US. Les États-Unis ont mené des frappes contre l’Iran pour une douzième nuit consécutive, et Téhéran a riposté en ciblant des bases militaires américaines en Jordanie et à Bahreïn. Le risque de perturbations autour du détroit d’Ormuz s’est aussi étendu au détroit de Bab el-Mandeb après que les Houthis du Yémen ont attaqué deux pétroliers saoudiens en mer Rouge.
Le West Texas Intermediate (WTI) a grimpé à son plus haut niveau depuis le 11 juin et s’échangeait près de 90 $US le baril, en hausse d’environ 29 % ce mois-ci, ce qui ravive les craintes inflationnistes et les attentes d’une politique plus restrictive de la Réserve fédérale. Selon CME FedWatch, les marchés attribuaient une probabilité de 78 % à une hausse de taux en septembre, contre 52 % il y a une semaine, tandis que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans évoluait autour de 4,64 %, son plus haut niveau depuis le 20 mai. Sur les graphiques, l’or a peiné autour de la moyenne mobile simple (SMA) à 21 jours à 4 068 $US et demeurait sous la SMA à 50 jours à 4 241 $US ainsi que sous la SMA à 100 jours près de 4 490 $US; le RSI se situait près de 45 et le MACD est repassé en territoire positif. Une résistance est observée à 4 200 $US, puis à 4 241 $US, avec 4 400 $US et 4 490 $US au-delà, tandis que le soutien se trouve à 4 000 $US et TD Securities a signalé 3 900 $US l’once. Les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, d’une valeur d’environ 70 G$US, en 2022.
Divergence entre l’or et les marchés de l’énergie sur fond de troubles géopolitiques
On observe une forte divergence entre l’or et les marchés de l’énergie à mesure que les conflits géopolitiques s’intensifient. Alors que le pétrole brut a bondi d’environ 29 % ce mois-ci pour s’échanger près de 90 $US le baril, l’or a glissé à 4 050 $US après n’avoir pas réussi à conserver son récent sommet à 4 165 $US. Cette divergence est alimentée par la montée des craintes inflationnistes, qui a porté à 78 % l’anticipation du marché d’une hausse des taux en septembre.
Étant donné que l’or s’échange sous sa moyenne mobile à 21 jours de 4 068 $US, nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés de privilégier des stratégies d’options défensives génératrices de rendement. Vendre des écarts de vente à la hausse (bear call spreads) hors du cours au-dessus de la résistance de 4 200 $US permet d’encaisser une prime tant que l’or demeure plafonné d’un point de vue technique. Historiquement, lorsque le rendement du 10 ans grimpe à 4,64 %, l’or peine à maintenir un élan haussier, les investisseurs favorisant les actifs portant intérêt.
Stratégies de négociation et risques de marché
Si l’or casse sous le seuil de soutien psychologique clé de 4 000 $US, nous anticipons un repli rapide vers le prochain plancher majeur à 3 900 $US. Pour négocier une telle rupture, on peut envisager l’achat d’options de vente (puts) ou d’écarts de vente débiteurs (debit put spreads) afin de capter la baisse. Les données historiques montrent que lorsque l’or enfonce des niveaux ronds importants sous la pression de rendements élevés, les mouvements baissiers tendent à s’accélérer de 3 % à 5 % en l’espace de deux semaines.
Par ailleurs, les perturbations du transport maritime en mer Rouge et dans le détroit de Bab el-Mandeb signifient que la volatilité du pétrole restera extrêmement élevée. Nous conseillons d’utiliser des écarts d’achat haussiers (bull call spreads) sur le WTI pour participer à l’élan haussier tout en limitant strictement l’exposition au risque. Lors de précédents chocs géopolitiques sur l’énergie, la volatilité implicite des options sur le pétrole a dépassé 40 %, rendant l’achat pur d’options coûteux, d’où la nette préférence pour les stratégies à écarts.
Le raffermissement du dollar américain et des rendements élevés nous obligent à demeurer prudents face à tout retournement haussier soudain de l’or. Nous suggérons de surveiller l’indice du dollar américain (DXY), car une progression soutenue au-delà des récents sommets continuera de peser sur les prix des produits de base. Une gestion serrée des tailles de position au cours des prochaines semaines sera cruciale, alors que le marché intègre la prochaine décision de taux de la Fed.
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