L’or a reculé de 0,19 % lundi, le XAU/USD s’établissant à 4 011 $, alors que les hostilités entre les États-Unis et l’Iran se poursuivaient après l’effondrement d’un cessez-le-feu il y a neuf jours. Le conflit a maintenu les prix de l’énergie à des niveaux élevés en raison des craintes de perturbation de l’approvisionnement pétrolier : les États-Unis ont frappé des cibles militaires pour une neuvième journée consécutive près du détroit d’Hormuz, tandis que l’Iran a ciblé des actifs militaires américains dans des États du Golfe, et qu’Ansar Allah a déclaré un blocus naval contre l’Arabie saoudite. Le pétrole s’est stabilisé, le West Texas Intermediate repassant en territoire positif, en hausse de 0,33 % à 82,05 $ le baril, tandis que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a grimpé de près de cinq points de base à 4,598 %. L’indice du dollar américain a ajouté 0,19 % à 100,94, accentuant la pression sur le métal.
Les anticipations de taux demeurent au cœur de l’attention, les marchés monétaires intégrant une probabilité de 82 % d’une hausse d’ici la fin de l’année, tout en suggérant une probabilité de près de 79 % d’un statu quo à la réunion de juillet. La semaine prochaine apportera les données sur l’emploi aux États-Unis et les indices PMI Flash de S&P Global, alors que la Fed entame sa période de réserve (blackout) avant la décision du 29 juillet. Sur le plan technique, une cassure sous le creux du 17 juillet à 3 959 $ pourrait ouvrir la voie vers 3 900 $, puis 3 886 $; à la hausse, il faudrait une rupture de la ligne de tendance descendante à 4 125–4 175 $, avec une résistance à la moyenne mobile simple (MMS) à 50 jours de 4 291 $ et à la MMS à 200 jours de 4 495 $, avant 4 500 $. Les banques centrales ont acheté 1 136 tonnes d’or d’une valeur d’environ 70 G$ en 2022, et l’or demeure inversement corrélé au USD et aux bons du Trésor.
Perspectives baissières et niveaux techniques
Nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés d’adopter un biais baissier sur l’or au cours des prochaines semaines, puisque le XAU/USD conserve une orientation à la baisse près du seuil de 4 011 $. Le portrait technique actuel montre un schéma clair de sommets et de creux descendants, corroboré par un indice de force relative (RSI) en territoire baissier. Si le prix enfonce le creux du 17 juillet à 3 959 $, nous devrions nous positionner en vue d’un repli additionnel vers le soutien psychologique de 3 900 $.
La hausse des rendements obligataires pèse fortement sur le métal précieux, le rendement du Trésor américain à 10 ans grimpant à 4,598 % dans un contexte de craintes inflationnistes alimentées par l’énergie. Historiquement, une corrélation négative marquée d’environ -0,4 à -0,6 existe entre l’or et les rendements des bons du Trésor, ce qui signifie que des rendements plus élevés rendent cet actif non rémunérateur moins attrayant pour les investisseurs. Comme les marchés monétaires évaluent à 82 % la probabilité d’une hausse de taux de la Réserve fédérale d’ici la fin de l’année, nous nous attendons à ce que la pression haussière sur les rendements persiste.
Même si les conflits au Moyen-Orient stimulent عادة la demande de valeurs refuges, la hausse actuelle du brut à 82,05 $ alimente surtout des craintes d’inflation persistante plutôt qu’un afflux vers l’or. Nous devrions recourir à des stratégies d’options, comme l’achat d’options de vente (puts), afin de tirer parti de cette tendance baissière tout en limitant le risque lié à des manchettes géopolitiques soudaines. Tout renversement abrupt de tendance exigerait que l’or franchisse à la hausse sa ligne de tendance descendante située entre 4 125 $ et 4 175 $.
Volatilité des marchés et gestion du risque
À l’horizon, nous devons nous préparer à une volatilité accrue des marchés alors que les responsables de la Fed entrent en période de réserve (blackout) avant la réunion de politique monétaire du 29 juillet. Les prochains indicateurs économiques, comme les PMI Flash de S&P Global et les chiffres de l’emploi, influenceront fortement la probabilité (actuellement de 79 %) que la Fed maintienne les taux d’intérêt inchangés. Nous suggérons de maintenir une gestion du risque serrée et de surveiller de près ces publications macroéconomiques afin d’ajuster nos positions vendeuses en conséquence.
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