L’or a légèrement reculé durant les heures américaines jeudi, alors que les rendements des bons du Trésor américain et le dollar US se sont stabilisés après le repli de mercredi. Le XAU/USD évoluait autour de 4 457 $US, en baisse par rapport à un sommet intrajournalier de 4 527 $US, son plus haut niveau depuis le 2 juin. Le métal avait bondi de plus de 4 % la veille après que le département du Trésor des États-Unis a indiqué qu’il intensifierait ses rachats visant à soutenir la liquidité sur les titres d’État à plus longue échéance; le rendement à 30 ans a reculé d’environ 9 points de base à 5,18 % et le 10 ans a glissé d’environ 5 pb à 4,63 %. Cela faisait suite à un mouvement au-dessus de 5,30 % sur le 30 ans plus tôt cette semaine, un niveau inédit depuis 2007, même si les rendements à 10 ans et 30 ans étaient tous deux en hausse d’environ 6 pb jeudi.
L’indice du dollar américain, qui suit le billet vert face à six grandes devises, est passé sous 99,00 mercredi à un creux de trois mois, puis s’échangeait près de 98,80 après avoir touché 98,56. Les données sur l’emploi ont aussi apporté un soutien : les demandes initiales d’assurance-chômage se sont établies à 206 000, contre 210 000 attendues, et un chiffre antérieur de 212 000 (révisé à partir de 209 000). Les marchés ont également décortiqué les minutes de la Réserve fédérale, qui ont rappelé la cible d’inflation de 2 % et laissé entendre que des taux plus élevés pourraient être nécessaires si la désinflation s’essouffle. L’énergie a ravivé les craintes inflationnistes : le WTI s’établissait autour de 86,25 $US le baril, en hausse d’environ 6 % cette semaine, alors que le transport maritime via le détroit d’Ormuz demeurait fortement restreint. Sur le plan technique, l’or est resté au-dessus des moyennes mobiles simples (MMS) à 50 et 100 jours à 4 164 $US et 4 380 $US, a fluctué près de la MMS à 200 jours à 4 512 $US, avec un RSI autour de 65 et un histogramme MACD positif; les niveaux cités incluaient une résistance à 4 650 $US et des supports allant jusqu’à 4 000 $US.
Stratégie pour l’or, les obligations et le dollar américain
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur l’or, alors que le métal peine à se maintenir au-dessus de sa moyenne mobile simple à 200 jours de 4 512 $US. Compte tenu du repli soudain par rapport au récent sommet de 4 527 $US, nous recommandons d’utiliser des écarts baissiers à base de puts (bear put spreads) de courte échéance afin de couvrir un risque de baisse supplémentaire vers le niveau de soutien de 4 380 $US. Cette stratégie limite le coût de la prime initiale tout en tirant parti de la pression immédiate liée au redressement des rendements obligataires.
Nous surveillons de près le marché obligataire, où le rendement du Trésor à 10 ans est remonté autour de 4,69 % jeudi. Historiquement, des opérations comme le programme de rachats du Trésor — qui s’apparente aux mesures de soutien de liquidité réintroduites par le gouvernement à la mi-2024 — n’offrent qu’un soulagement temporaire aux marchés obligataires. Comme ces rachats ne règlent ni l’ampleur des émissions de dette publique ni l’inflation persistante, nous voyons de la valeur à vendre à découvert les contrats à terme sur les Treasuries, car les rendements sont susceptibles de repartir à la hausse.
Les données sur l’emploi plus solides que prévu, avec une baisse des demandes hebdomadaires initiales d’assurance-chômage à 206 000, montrent que le marché du travail américain demeure très résilient. Ces données économiques robustes, combinées à des minutes de la Fed au ton restrictif, devraient soutenir l’indice du dollar américain après son rebond vers 98,80. Nous nous attendons à un environnement favorable au billet vert, ce qui rend attrayantes des options d’achat (calls) de courte échéance sur le dollar US face aux principales devises.
Perspectives du marché de l’énergie et niveaux techniques à surveiller
Les risques géopolitiques augmentent également, le brut West Texas Intermediate ayant grimpé de 6 % cette semaine pour s’échanger autour de 86,25 $US le baril en raison des restrictions de navigation dans le détroit d’Ormuz. Nous conseillons aux traders en énergie d’acheter des options d’achat (calls) longues sur le pétrole afin de protéger leurs portefeuilles contre des chocs d’offre soudains au Moyen-Orient. Toute escalade du conflit économique pourrait facilement pousser les prix du pétrole au-delà du seuil de 90 $US au cours des prochaines semaines.
D’un point de vue technique, nous devons surveiller si l’or peut réussir une clôture quotidienne au-dessus de 4 512 $US afin de maintenir son élan haussier. Si le prix ne parvient pas à préserver ce niveau, un repli vers la moyenne mobile simple à 100 jours à 4 380 $US est très probable. Nous recommandons aux traders de garder des tailles de position modestes et d’utiliser des ordres stop serrés, pendant que le dollar et les rendements retrouvent leurs repères.
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