L’or a chuté de plus de 2,30 % mardi alors que les États-Unis et l’Iran ont échangé des frappes, le XAU/USD s’échangeant à 4 342 $ après avoir touché 4 461 $. Des informations faisant état d’explosions dans le sud de l’Iran ont suivi la confirmation du président américain Donald Trump selon laquelle l’US Air Force avait frappé des cibles visant à réduire la capacité de Téhéran à lancer des missiles et son aptitude à ajouter des mines marines dans le détroit d’Ormuz. Les rendements des bons du Trésor américain ont progressé, le 10 ans gagnant près de quatre points de base à 4,792 %, dans le sillage d’un pétrole plus ferme : le West Texas Intermediate a inscrit un sommet intrajournalier près de 90,00 $ US le baril et affichait une hausse de plus de 4,20 %.
L’or avait déjà légèrement reculé la semaine dernière après des commentaires restrictifs du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, à Jackson Hole, ce qui a poussé les marchés monétaires à réévaluer la réunion de septembre. Les probabilités de hausse de taux sont passées de sous 40 % avant le discours à 71 % selon les données de Prime Terminal, contre 29 % pour un statu quo. Les données américaines ont été mitigées : l’indice ISM manufacturier d’août a ralenti à 54,6 contre 55,6 et a manqué le consensus de 55,2, tandis que les offres d’emploi JOLTS ont augmenté à 7,217 millions contre 7,3 millions attendus. Sur le plan technique, le XAU/USD a cassé 4 400 $ ainsi que la moyenne mobile simple (MMS) à 100 jours à 4 365 $, glissant sous 4 350 $; les niveaux de soutien se situent au creux du jour à 4 326 $, puis à 4 300 $ et à la MMS à 50 jours à 4 215 $, tandis que 4 365 $ constituerait la première étape d’un retour vers 4 400 $. Les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, d’une valeur d’environ 70 G$ US, en 2022, selon le World Gold Council.
Tensions géopolitiques et facteurs macroéconomiques : pression sur l’or
Nous observons un changement important sur le marché de l’or : les prix ont reculé de plus de 2,30 % à 4 342 $ à la suite de l’escalade du conflit États-Unis–Iran et d’un bond du pétrole à 90 $. Ce choc géopolitique a propulsé le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans à 4,792 %, ce qui accroît le coût d’opportunité de détenir un actif sans rendement comme l’or. Historiquement, lorsque les rendements réels montent rapidement de cette façon, l’or subit une forte pression baissière, les capitaux se dirigeant vers des obligations d’État à rendement plus élevé.
Il faut aussi surveiller de près l’évolution des anticipations de taux, surtout après les propos restrictifs du président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole. Les données de marché indiquent maintenant une probabilité de 71 % d’une hausse de taux à la réunion de septembre, contre moins de 40 % il y a une semaine à peine. Historiquement, des bascules aussi abruptes dans les attentes de taux déclenchent des phases de ventes prolongées sur les métaux précieux, à l’image des hausses de taux de 2022 qui ont fait reculer l’or de plus de 15 % en quelques mois.
Perspectives techniques et stratégies de négociation sur l’or
Les opérateurs de produits dérivés devraient se préparer à une poursuite du mouvement baissier, puisque septembre est historiquement le mois le plus faible pour l’or, avec un recul moyen de plus de 1 % au cours des vingt dernières années. Techniquement, nous estimons que la cassure sous la moyenne mobile simple à 100 jours à 4 365 $ et sous le seuil clé de 4 400 $ indique que les vendeurs gardent nettement la main. Si le prix clôture sous 4 350 $, nous suggérons de se positionner en vue d’un repli vers les prochains soutiens majeurs à 4 300 $ et vers la MMS à 50 jours à 4 215 $.
Pour ceux qui négocient des options, nous recommandons d’utiliser des écarts baissiers de ventes (put spreads) ou de vendre des options d’achat (calls) afin de profiter de cette dynamique baissière tant que la volatilité demeure élevée. Il faudra aussi rester très agile avant les publications économiques clés de cette semaine, notamment l’ISM des services et les données sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) de vendredi. Si l’or parvient à reconquérir le niveau de 4 365 $, nous devrions rapidement réorienter nos stratégies vers une posture neutre, puisqu’une trajectoire vers 4 400 $ se rouvrirait.
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