L’or (XAU/USD) a gagné près de 2 % mercredi pour atteindre 4 083 $ après avoir rebondi à partir de 3 960 $, même si le dollar américain est demeuré ferme et que les rendements des bons du Trésor sont restés élevés. L’indice DXY progressait de 0,18 % à 101,35, tandis que le rendement du T-note américain à 10 ans était inchangé à 4,465 %. Les données américaines ont envoyé des signaux mitigés : la variation de l’emploi ADP de juin s’est établie à 98 k contre 122 k en mai et 113 k attendu, tandis que les suppressions d’emplois selon Challenger ont reculé de 53 %, passant de 97 006 à 45 849 ; les employeurs ont annoncé 443 604 suppressions, soit 40 % de moins que sur la même période l’an dernier. L’ISM manufacturier a fléchi à 53,3 par rapport à mai et sous le 54 attendu, même si l’indice des prix payés a chuté à 73 contre 82,1.
Les primes de risque géopolitiques se sont atténuées après un protocole d’entente (MOU) États-Unis–Iran, avec reprise des discussions à Doha sur le détroit d’Ormuz et un cadre de 60 jours pour des pourparlers nucléaires. L’attention se tourne vers les créations d’emplois non agricoles (NFP) de jeudi, attendues à 110 k, avec un taux de chômage vu stable à 4,3 %. Sur le plan technique, l’or demeure sous pression sous 4 100 $ ; les niveaux haussiers incluent 4 220 $ et une résistance autour de 4 280 $–4 300 $, puis la moyenne mobile simple (MMS) 50 jours à 4 425 $, tandis que les appuis se situent à 3 941 $, puis 3 900 $, 3 886 $ et 3 500 $.
Perspectives de volatilité et axe de négociation
Nous nous positionnons en vue d’une volatilité marquée, l’or étant coincé entre un dollar américain solide et des signes de refroidissement de l’économie. Le rapport ADP faible à 98 k a accru l’importance des données officielles des créations d’emplois non agricoles (NFP) de demain. Cette publication des NFP devrait probablement donner le ton pour les prochaines semaines.
Même si la Fed réaffirme publiquement son biais restrictif, nous voyons les marchés de dérivés commencer à remettre en question cette lecture. L’outil CME FedWatch indique maintenant une probabilité réduite d’une autre hausse de taux cette année, à 45 % contre 60 % il y a seulement une semaine. Un chiffre NFP faible, inférieur à l’attente de 110 k, pourrait entraîner une revalorisation importante des anticipations de taux, ce qui favoriserait une hausse de l’or.
Notre focus immédiat est le seuil de 4 100 $, qui s’avère une résistance solide. Nous envisageons d’acheter des options d’achat (calls) à courte échéance avec un prix d’exercice au-dessus de 4 200 $ afin de jouer une éventuelle cassure sur un rapport sur l’emploi décevant. À l’inverse, un échec à franchir 4 100 $, surtout avec des NFP solides, enverrait un signal d’entrée intéressant pour des options de vente (puts) visant l’appui de 3 900 $.
Demande physique et facteurs de risque
Nous notons que la demande physique sous-jacente demeure robuste, ce qui offre un plancher aux prix. Les données du World Gold Council publiées récemment pour le T2 2026 montrent que les banques centrales ont ajouté 228 tonnes métriques supplémentaires à leurs réserves, la Banque populaire de Chine figurant parmi les acheteurs notables. Bien que le protocole d’entente États-Unis–Iran ait temporairement apaisé les tensions, tout déraillement de ces discussions pourrait rapidement réintroduire une prime géopolitique.
La situation rappelle la période 2018-2019, où les premiers signes de faiblesse économique entraient en contradiction avec une Fed restrictive, menant à de forts revirements. L’indice de volatilité de l’or du Cboe (GVZ) a déjà grimpé à 17,8, et nous nous attendons à une nouvelle hausse autour de la publication des NFP. Nous recommandons aux traders d’utiliser des stratégies sur options comme les straddles ou les strangles s’ils sont incertains quant à la direction, mais anticipent un mouvement de prix important.
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