L’or (XAU/USD) a rebondi mardi après avoir glissé à un creux de sept mois à 3 941 $ durant la séance asiatique, avant de se rétablir vers 4 030 $ après un sommet intrajournalier à 4 063 $. Malgré ce sursaut, le métal s’achemine vers son pire trimestre depuis 2013 : il recule de près de 18 % sur le trimestre et se dirige vers sa plus forte baisse mensuelle depuis 2008, avec des pertes d’environ 11 %. Le mouvement a suivi un choc inflationniste alimenté par l’énergie, lié aux tensions au Moyen-Orient, qui a entraîné une revalorisation plus restrictive des anticipations de taux de la Réserve fédérale, tandis que l’incertitude entourant d’éventuelles discussions États-Unis–Iran au Qatar a contribué à maintenir le dollar américain ferme.
La vigueur du dollar ajoute de la pression, l’indice du dollar américain (DXY) évoluant autour de 101,10 et en voie d’inscrire un deuxième gain mensuel consécutif. Sur les marchés de taux, l’outil CME FedWatch indique une probabilité de 63 % d’une hausse en septembre, tandis que les données sur l’emploi aux États-Unis demeurent au centre de l’attention après la hausse des offres d’emploi JOLTS à 7,594 millions en mai, contre 7,3 millions attendus; l’ADP est attendu mercredi et les données sur l’emploi non agricole (NFP) jeudi. Sur le plan technique, le XAU/USD se situe sous les moyennes mobiles simples (SMA) à 50, 100 et 200 jours, regroupées entre environ 4 440 $ et 4 660 $, avec un RSI à 35 et un ADX à 42; le soutien se trouve près de 4 000 $ et la résistance débute à 4 300 $, puis à 4 438 $, 4 480 $ et 4 663 $.
Perspective baissière sur fond de Fed restrictive et de dollar fort
Compte tenu du récent repli à un creux de sept mois, nous estimons que le petit rebond actuel de l’or constitue un sursaut temporaire à l’intérieur d’une tendance baissière plus large. La principale pression provient d’un dollar américain solide et du fait que le marché intègre des taux directeurs plus élevés de la Réserve fédérale pour combattre l’inflation. Les opérateurs de produits dérivés devraient voir ce rebond comme une occasion de se positionner pour une poursuite de la baisse plutôt que comme un signal de véritable retournement.
Les données économiques récentes renforcent notre biais baissier. Les données d’inflation de juin 2026 ont montré que l’IPC de base demeure élevé à 3,5 %, maintenant la pression sur la Fed pour qu’elle conserve une posture restrictive. L’outil CME FedWatch indique maintenant une probabilité supérieure à 65 % d’une hausse de taux d’ici septembre, rendant l’or — qui ne rapporte pas d’intérêt — moins attrayant.
Niveaux techniques clés et occasions de transaction
Tous les regards se tournent maintenant vers le rapport sur l’emploi non agricole (NFP) de juin, attendu cette semaine. Après un rapport sur l’emploi plus solide que prévu en mai, faisant état de plus de 250 000 emplois créés, un autre chiffre robuste renforcerait vraisemblablement le dollar et ferait reculer les prix de l’or. Cette publication à venir introduira une volatilité importante, créant des occasions pour les opérateurs d’options.
Nous considérons tout rallye vers la résistance de 4 300 $ comme une occasion de choix pour vendre des écarts d’options d’achat (call spreads) ou acheter des options de vente (puts). Le prix demeure nettement sous toutes les moyennes mobiles clés, confirmant la vigueur de la tendance baissière. Une cassure nette sous le soutien psychologique crucial de 4 000 $ signalerait la prochaine jambe de baisse.
L’incapacité de tenir le seuil des 4 000 $ ouvrirait la voie à des cibles à 3 885 $ et potentiellement 3 750 $ au cours des prochaines semaines. L’évolution des prix sur le trimestre en cours est la pire depuis le « taper tantrum » de 2013, une période où les attentes de resserrement de la politique de la Fed avaient, de façon similaire, pénalisé les prix de l’or. Nous croyons que ce parallèle historique suggère que, pour l’or, le chemin de moindre résistance demeure orienté à la baisse.
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