L’or (XAU/USD) a légèrement progressé à 4 065 $ vendredi, en hausse de 0,38 %, même si l’indice du dollar américain (DXY) s’est raffermi à 101,46 et se dirigeait vers des gains hebdomadaires de plus de 0,60 %. Le recul des rendements américains a apporté du soutien, le taux des bons du Trésor à 10 ans ayant cédé trois points de base à 4,667 %. Les données d’activité aux États-Unis ont été mitigées : l’indice PMI manufacturier de S&P Global a glissé à 53,8 contre 53,9 (54,5 attendu), tandis que le PMI des services a grimpé à 53,6 contre 51,2 (51 attendu). Le pétrole a reculé, le WTI perdant 3,83 % à 88,79 $, tout en demeurant en voie d’afficher un gain hebdomadaire de plus de 8,50 %.
Les anticipations de taux ont aussi évolué. Pour la réunion de la Réserve fédérale du 29 juillet, les marchés intègrent une probabilité de 59 % de statu quo et d’environ 41 % d’une hausse de 25 pdb, tandis que la probabilité d’un relèvement en septembre s’établit à 84 %, selon Prime Terminal. Sur les graphiques, la résistance se situe à 4 100 $, puis à 4 165 $ et 4 200 $, alors que les niveaux de soutien sont à 4 000 $ et au creux depuis le début de l’année (YTD) de 3 941 $, avant 3 886 $ et 3 500 $. Parmi les indicateurs techniques cités : les MM 50, 100 et 200 jours au-dessus du cours au comptant et un RSI baissier, avec 4 382 $ identifié comme un niveau clé du 17 juin.
Dérivés sur l’or : volatilité, technique et stratégie
Nous croyons que les opérateurs de dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue des options sur l’or (XAU/USD), alors que les tensions géopolitiques liées à la guerre du Golfe maintiennent le marché sous pression. Bien que l’or ait dérivé à la hausse jusqu’à 4 065 $ aujourd’hui, la tendance baissière technique sous-jacente demeure largement intacte sous la résistance clé de 4 100 $. Il faudrait chercher à tirer parti des rebonds à court terme en achetant des options de vente (puts), d’autant plus que les moyennes mobiles à 50 jours et 200 jours se maintiennent confortablement au-dessus du prix au comptant actuel.
La décision de la Réserve fédérale du 29 juillet constitue un catalyseur majeur qu’il faudra aborder avec prudence. Même si les marchés monétaires évaluent à 59 % la probabilité d’une pause, la probabilité de 41 % d’une hausse surprise de 25 points de base pourrait rapidement propulser les rendements des bons du Trésor au-dessus de leur niveau actuel de 4,667 %. Historiquement, des hausses de taux inattendues ont déclenché de fortes ventes sur l’or, ce qui signifie que des écarts baissiers à court terme de type « bear call spread » pourraient offrir de bons rendements si la Fed adopte un ton plus restrictif la semaine prochaine.
Perspectives à long terme et considérations macroéconomiques
Nous devons aussi tenir compte du plancher structurel sous l’or, fortement soutenu par des achats historiques des banques centrales. Par exemple, les données du World Gold Council montrent que les banques centrales ont acheté plus de 1 037 tonnes en 2023, une tendance massive de diversification qui s’est accélérée en 2025 et se poursuit en 2026. Cette demande continue provenant des économies émergentes laisse penser que tout repli vers le soutien majeur à 4 000 $ ou vers le creux YTD de 3 941 $ devrait être considéré comme une zone privilégiée pour accumuler des options d’achat (calls) de plus longue échéance.
Il faut surveiller de près le secteur de l’énergie, puisque la poussée hebdomadaire de plus de 8,5 % du brut WTI à 88,79 $ indique que les craintes d’inflation sont loin d’être dissipées. Si l’inflation alimentée par l’énergie demeure tenace, la Fed est très susceptible de donner suite à la probabilité de 84 % d’une hausse de taux en septembre. Les opérateurs de dérivés devraient exploiter cette pression macroéconomique pour vendre à découvert les contrats à terme sur l’or lors des tests des zones de résistance de 4 100 $ à 4 165 $.
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