L’or a progressé de plus de 1 % vendredi après un rapport sur l’emploi américain plus faible, qui a réduit les attentes d’un resserrement de la politique de la Réserve fédérale. Le XAU/USD s’échangeait à 4 174 $ après avoir rebondi d’un creux intrajournalier à 4 121 $, alors que les anticipations de taux se sont ajustées et que le dollar américain s’est affaibli. Les créations d’emplois non agricoles (NFP) de juin se sont établies à 57 k, contre un consensus de 110 k, tandis que le taux de participation a reculé à 61,5, son plus bas niveau depuis mars 2021, même si le taux de chômage a légèrement diminué.
La tarification des swaps indiquait une probabilité de 46 % d’une hausse de taux d’ici la fin de l’année, et l’indice du dollar américain (DXY) était inchangé à 100,83, mais se dirigeait vers une baisse hebdomadaire de 0,52 %. Le rendement du Trésor américain à 10 ans s’établissait à 4,485 %. Les marchés s’apprêtent à scruter les minutes du FOMC et le rapport d’inflation américaine du 14 juillet, de même que l’ISM des services et les demandes initiales d’allocations chômage pour la semaine se terminant le 4 juillet, attendues en hausse à 219 k contre 215 k. Le World Gold Council a indiqué que les réserves officielles d’or ont augmenté d’un solde net de 41 tonnes en mai; il a aussi précisé que les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes, d’une valeur d’environ 70 G$, en 2022. Sur le plan technique, les résistances incluent 4 200 $, 4 225 $-4 250 $, 4 300 $ et la moyenne mobile simple (MMS) à 200 jours à 4 402 $, tandis que les supports se situent à 4 100 $, 4 050 $, 4 000 $, 3 941 $ et 3 900 $.
Virages de marché et soutiens sous-jacents
Compte tenu du rapport sur l’emploi décevant, nous observons un virage net dans la façon dont le marché évalue les prochaines hausses de taux de la Réserve fédérale. La baisse de la probabilité de relèvement sous 50 % affaiblit le dollar américain, ce qui constitue généralement un important vent arrière pour l’or. Cela nous rend plus optimistes à court terme sur le métal.
Le prochain rapport d’inflation américaine du 14 juillet est maintenant le point de données le plus déterminant que nous surveillons. Le dernier rapport montrait une inflation de base encore tenace, à un rythme annuel de 3,6 %; un chiffre plus faible cette fois-ci pourrait confirmer que la Fed a les mains liées. Nous anticipons une volatilité accrue autour de cette publication.
La demande des banques centrales demeure un puissant soutien de fond pour les prix de l’or. Des données récentes du deuxième trimestre indiquent qu’elles ont continué d’être acheteuses nettes, ajoutant plus de 200 tonnes aux réserves mondiales, un rythme historiquement soutenu. Ces achats réguliers contribuent à établir un plancher de prix solide et limitent, selon nous, le risque de baisse.
Positionnement et stratégies de gestion du risque
Sur le marché des dérivés, nous nous positionnons en vue d’un mouvement potentiel vers la résistance à 4 250 $. Nous envisageons d’acheter des options d’achat (calls) d’août avec un prix d’exercice à 4 200 $, ce qui procure une exposition à la hausse si l’élan haussier se poursuit. Cette stratégie nous permet de baliser le risque tout en profitant d’une éventuelle cassure.
Cela dit, il faut respecter la tendance baissière de plus long terme tant que le prix demeure sous la moyenne mobile à 200 jours à 4 402 $. Une inflation étonnamment élevée ou des minutes du FOMC plus restrictives pourraient rapidement effacer ces gains. Pour gérer ce risque, nous envisageons aussi l’achat d’options de vente (puts) avec un prix d’exercice sous 4 100 $ comme couverture contre une correction marquée.
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