L’or a progressé vendredi, le XAU/USD s’échangeant autour de 4 170 $US, en hausse d’environ 1,16 % sur la séance, alors que des données plus faibles sur les emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) aux États-Unis ont pesé sur le dollar américain et repoussé les attentes quant au prochain mouvement de la Réserve fédérale. L’indice du dollar (DXY) gravitait près de 100,76, tout près de creux de deux semaines, après que les États-Unis ont créé 57 000 emplois en juin contre un consensus de 110 000. Les marchés ont décalé la tarification d’une hausse de taux de septembre à décembre; l’outil FedWatch du CME montrait la probabilité d’une hausse en septembre chutant à 53 % contre 63 %, tandis que les probabilités pour décembre s’établissaient à 76,8 %. Cette réévaluation a aidé l’or à rebondir après un creux de sept mois à 3 949 $US atteint mardi, le plaçant en voie d’enregistrer un premier gain hebdomadaire en cinq semaines.

L’or s’est maintenu au-dessus de 4 000 $US après une baisse d’environ 28 % par rapport à son sommet de janvier près de 5 600 $US, et le contexte macroéconomique demeure au centre de l’attention alors que les prix du pétrole reculent après les sommets liés à la guerre États-Unis–Iran et que la politique monétaire reste restrictive jusqu’à ce que l’inflation converge vers l’objectif de 2 % de la Fed. La demande du secteur officiel demeure un facteur de soutien : des données du World Gold Council montrent que les banques centrales ont ajouté un solde net de 41 tonnes en mai, et son Central Bank Gold Reserves Survey 2026 indique que 89 % s’attendent à une hausse des réserves mondiales au cours des 12 prochains mois, tandis que 45 % prévoient augmenter leurs propres avoirs. Sur le plan technique, le XAU/USD reteste la moyenne mobile simple (SMA) à 20 jours près de 4 156 $US, avec la bande supérieure de Bollinger autour de 4 371 $US et la bande inférieure près de 3 942 $US; le RSI tourne autour de 47 et le MACD demeure en territoire positif.

Occasions à court terme pour l’or alors que les attentes envers la Fed évoluent

Compte tenu du faible rapport sur l’emploi de juin, nous voyons une occasion immédiate pour l’or de poursuivre son rebond. Le fait que le marché repousse les attentes d’une hausse de taux de la Réserve fédérale affaiblit le dollar américain, ce qui favorise directement les prix de l’or. Nous devrions envisager des stratégies haussières à court terme afin de profiter de ce changement de sentiment.

Au cours des deux prochaines semaines, nous envisageons l’achat d’options d’achat (calls) avec des prix d’exercice s’approchant du niveau de résistance à 4 371 $US. Le principal soutien à surveiller est la moyenne mobile à 20 jours autour de 4 156 $US. Tant que l’or se maintient au-dessus de ce niveau, la voie de moindre résistance demeure à la hausse.

Cette vigueur à court terme est renforcée par une demande sous-jacente très solide de la part des institutions officielles. Au premier trimestre de cette année, les banques centrales ont ajouté un impressionnant 290 tonnes à leurs réserves, soit le meilleur début d’année jamais enregistré. Ces achats réguliers fournissent un plancher robuste au marché et nous donnent confiance d’acheter sur les replis.

Risques à moyen terme et stratégies fondées sur les options

Cependant, nous devons demeurer prudents à moyen terme, car une hausse de taux de la Fed n’est que reportée, non annulée. Nous nous rappelons comment, en 2023, le marché a à plusieurs reprises anticipé des pivots de la Fed qui ne se sont pas matérialisés pendant des mois, pénalisant ceux qui étaient positionnés trop « dovish ». La probabilité d’une hausse en décembre demeure au-dessus de 75 %, ce qui plafonnera la remontée de l’or à mesure que cette échéance approchera.

Le recul des prix du pétrole aide à réduire l’inflation globale, mais la principale préoccupation de la Fed demeure l’inflation sous-jacente. Même avec la baisse des prix de l’énergie, l’inflation sous-jacente du PCE reste tenace, la dernière lecture s’établissant à 2,9 %, bien au-dessus de l’objectif de 2 %. Il est donc très improbable que la Fed signale un virage nettement accommodant (« dovish ») de sitôt.

Par conséquent, notre stratégie consistera à utiliser des options afin de baliser notre risque sur les positions haussières. Nous pouvons envisager l’achat d’écarts d’options d’achat (call spreads), qui profiteraient d’un mouvement vers 4 371 $US tout en nous protégeant si le rallye s’essouffle. Cela nous permet de participer à la remontée actuelle tout en reconnaissant que d’importants vents contraires à long terme demeurent en place.

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