L’or (XAU/USD) a brièvement franchi les 4 600 $ durant la séance américaine de vendredi, un sommet depuis le 15 mai, avant de refluer vers 4 580 $ tout en demeurant en voie d’inscrire une troisième hausse hebdomadaire consécutive. Le métal progresse d’environ 13 % ce mois-ci, après que le Trésor américain a indiqué qu’il doublerait ses rachats de soutien à la liquidité sur les titres d’État à plus longue échéance à au moins 4 G$ par opération; les rendements à long terme ont d’abord reculé, avant d’effacer une bonne partie du mouvement. Le dollar américain s’est affaibli dans le sillage de cette dynamique, l’indice du dollar (DXY) évoluant autour de 98,75, près d’un creux de trois mois, tandis que les achats des banques centrales et des afflux plus soutenus vers les FNB d’or (ETF) ont continué d’appuyer la demande.
L’incertitude en matière de politique monétaire a également influencé les prix, la Réserve fédérale (Fed), sous la présidence de Kevin Warsh, accordant moins de poids à la communication prospective, et les récents chiffres américains de l’emploi et de l’inflation réduisant la probabilité d’une hausse de taux à la prochaine réunion. Des vents contraires persistent, alors que des rendements du Trésor toujours élevés accroissent le coût d’opportunité d’un actif sans rendement, et que les risques inflationnistes liés à l’énergie demeurent, les prix du pétrole étant tributaires de l’impasse entre les États-Unis et l’Iran et de la cible de 2 % de la Fed.
Sur le plan technique, le XAU/USD évolue au-dessus de ses MM (SMA) à 50 jours, 100 jours et 200 jours, avec un RSI près de 70 et un ADX autour de 32, tandis que le MACD demeure constructif. La résistance se situe autour de 4 600 $, puis 4 750 $; des supports sont attendus à 4 514 $, 4 379 $, 4 172 $ et 4 000 $.
Stratégies sur dérivés et considérations techniques
Nous croyons que les opérateurs sur dérivés devraient faire preuve de prudence près de la résistance actuelle de 4 600 $, alors que l’or atteint un sommet de trois mois. Avec l’indice de force relative (RSI) qui oscille près de 70, le marché émet des signaux de surachat suggérant une pause à court terme. Nous recommandons d’utiliser des stratégies d’options, comme l’achat de puts de protection à court terme, afin de se couvrir contre un repli correctif potentiel vers la moyenne mobile simple (SMA) à 200 jours, à 4 514 $.
Notre perspective haussière à long terme demeure intacte, le recul de l’indice du dollar américain vers un creux de trois mois à 98,75 constituant un soutien. Historiquement, un dollar en affaiblissement favorise fortement les métaux précieux, à l’image des tendances macroéconomiques qui ont alimenté les rallyes historiques de l’or lors de cycles financiers précédents. Pour en tirer parti, nous privilégions la mise en place d’écarts haussiers à l’achat (bull call spreads) avec des prix d’exercice visant 4 750 $ si l’or parvient à franchir puis à consolider au-dessus du seuil de 4 600 $.
Fondamentaux de marché et considérations sur la volatilité
Nous devons aussi tenir compte du fait que la demande sous-jacente est exceptionnellement robuste, portée par l’accumulation des banques centrales et l’augmentation des afflux vers les fonds négociés en Bourse (FNB/ETF). À titre d’exemple, les banques centrales à l’échelle mondiale ont historiquement acheté plus de 1 000 tonnes métriques d’or par année afin de diversifier leurs réserves, établissant un plancher très favorable au métal. Les traders peuvent vendre des puts garantis en espèces (cash-secured puts) près des niveaux de soutien à 4 379 $ et 4 172 $ pour encaisser une prime, tout en se positionnant pour acheter le métal sur repli.
Cela dit, il faut demeurer vigilants, puisque le doublement des rachats de liquidité du Trésor américain à 4 G$ par opération maintient une forte volatilité sur les marchés obligataires. La hausse des prix de l’énergie, alimentée par des blocages géopolitiques, risque aussi d’entretenir une inflation tenace, ce qui pourrait forcer la Réserve fédérale à ajuster sa trajectoire de politique monétaire de façon inattendue. En conséquence, nous suggérons d’utiliser des straddles ou des strangles acheteurs (long straddles/strangles) afin de profiter de ruptures nettes et soudaines dans un sens comme dans l’autre, au fur et à mesure que ces incertitudes macroéconomiques se matérialisent.
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