L’or (XAU/USD) a chuté de plus de 3 % mercredi lors de la séance nord-américaine, reculant à 3 986 $ et passant sous 4 000 $ pour la première fois depuis novembre 2025, alors que la vigueur généralisée du dollar américain a éclipsé la baisse des rendements des bons du Trésor américain et le repli du pétrole sur fond de discussions voulant que la réouverture du détroit d’Hormuz puisse atténuer les pressions inflationnistes. L’indice du dollar américain (DXY) a touché un sommet de 13 mois à 101,80 et gagnait 0,19 % à 101,56, même si le rendement du T-note américain à 10 ans a reculé de près de neuf points de base à 4,410 %. Le brut West Texas Intermediate (WTI) a cédé 3,40 % à 70,55 $ US le baril, des négociations entre les États-Unis et l’Iran étant évoquées, bien que les commentaires sur les inspections des installations nucléaires de Téhéran aient été mitigés. Les projections de la Réserve fédérale ont montré que huit des 19 participants anticipaient une hausse de taux vers la fin de 2026, tandis que la majorité indiquait un statu quo; Prime Terminal évaluait les probabilités pour la prochaine réunion à 60 % pour aucune modification contre 40 % pour une hausse, et pour décembre à 82 %, avec 20 points de base de resserrement intégrés dans les prix.

Sur le plan technique, la baisse du métal s’est accélérée après la rupture de la moyenne mobile simple (MMS) à 200 jours à 4 473 $ et un nouvel échec près de 4 400 $, tandis que l’indice de force relative (RSI) est entré en zone de survente tout en demeurant au-dessus du seuil de 20. Sous 3 950 $, un soutien est attendu à 3 900 $, puis à 3 886 $ (sommet de swing du 28 octobre 2025), et ensuite à 3 500 $, soit le sommet quotidien du 22 avril 2025 devenu soutien. À la hausse, un rebond exigerait d’abord un retour au-dessus de 4 000 $, puis de 4 098 $, le creux quotidien du 23 mars. Par ailleurs, les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, d’une valeur d’environ 70 G$ US, en 2022, selon le World Gold Council, et le calendrier de données américaines à venir comprend le PCE de base, le PIB du T1 2026, les commandes de biens durables et les demandes d’allocations chômage.

La vigueur du dollar et les attentes envers la Fed alimentent la tendance baissière

Compte tenu de la rupture marquée d’aujourd’hui sous le seuil psychologique de 4 000 $, nous estimons que, à court terme, le chemin de moindre résistance pour l’or reste orienté à la baisse. Le principal moteur est le dollar américain, qui a bondi à un sommet de 13 mois, rendant l’or plus coûteux pour les acheteurs étrangers. Cette force du dollar neutralise l’appui habituellement fourni à l’or par la baisse des rendements des Treasuries.

Les attentes envers la Réserve fédérale constituent le point central, et alors que le marché des dérivés intègre une probabilité de 82 % d’une hausse de taux d’ici décembre, les paris haussiers sur l’or font face à un vent de face important. Nous croyons que la vente d’options d’achat (calls) avec des prix d’exercice au-dessus de l’ancien niveau de soutien de 4 400 $ pourrait être une stratégie viable pour encaisser une prime. Cette lecture est étayée par l’outil FedWatch du CME, qui montre que la conviction quant à un resserrement additionnel demeure élevée malgré la baisse des prix du pétrole.

Données d’inflation et positionnement tactique

Le prochain rapport sur l’inflation PCE de base est désormais le point de données le plus déterminant pour les semaines à venir. Nous notons que les plus récentes données de la CFTC indiquent que les grands spéculateurs ont déjà réduit leurs positions acheteuses nettes sur l’or à leur plus bas niveau de l’année. Un chiffre d’inflation supérieur au consensus de 3,0 % déclencherait probablement une nouvelle vague de ventes et viendrait valider le ton plus restrictif (hawkish) de la Fed.

Avec un RSI en zone de survente, mais sans atteindre des creux extrêmes, il reste encore de la marge pour une poursuite de la baisse. Nous ciblons le niveau de 3 900 $ comme prochain objectif logique, en ligne avec les soutiens historiques. En conséquence, l’achat d’options de vente (puts) avec des prix d’exercice autour de 3 950 $ ou de 3 900 $ offre une façon à risque défini de se positionner pour cette faiblesse persistante.

Cet environnement de marché rappelle la période 2022-2023, lorsque le resserrement agressif de la Fed et un dollar fort ont maintenu un plafond solide sur les prix de l’or. L’apaisement des tensions dans le détroit d’Hormuz a temporairement retiré un soutien clé à l’or, mais la prudence demeure de mise. Les opérateurs qui détiennent des positions vendeuses pourraient envisager d’acheter des options d’achat hors du cours (out-of-the-money) à faible coût comme couverture contre un regain soudain des tensions géopolitiques.

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