L’or est passé sous les 4 600 $ en début de séance européenne vendredi, reculant par rapport à un sommet de trois mois, alors que les données d’inflation américaines ont maintenu la perspective d’un resserrement supplémentaire de la Réserve fédérale. L’indice des prix PCE de base est demeuré à 3,3 % en glissement annuel en juillet, tandis que le PCE global et le PCE de base ont tous deux progressé de 0,2 % sur un mois, selon le BEA. Après la publication, l’outil CME FedWatch montrait que la probabilité implicite d’une hausse des taux en septembre est montée à 40 %, contre 36 %, un contexte qui tend à peser sur le métal jaune, qui ne rapporte pas de rendement. Les marchés se concentrent maintenant sur les commentaires du président de la Fed, Kevin Warsh, au symposium économique de Jackson Hole pour obtenir des indications.
La géopolitique a joué un rôle de contrepoids, avec l’espoir qu’une réouverture du détroit d’Ormuz puisse atténuer les risques inflationnistes alimentés par le pétrole. Reuters a rapporté que le chef de la sécurité iranienne, Mohsen Rezaei, a déclaré que Téhéran prépare les conditions pour l’ouverture de la voie maritime, y compris la fin de la guerre dans la région, à la suite d’une demande de médiateurs. Sur le plan technique, le XAU/USD reste au-dessus de la MM (SMA) 100 jours et de la médiane des bandes de Bollinger à 20 jours, avec un RSI (14) autour de 65; la résistance se situe près de 4 760 $, tandis que le support est ciblé à 4 585 $, puis 4 415 $, 4 375 $ et 4 073,52 $.
Stratégies de négociation à court terme dans un contexte de volatilité accrue
Avec l’or qui repasse sous la barre des 4 600 $ à l’approche du symposium de Jackson Hole, nous conseillons aux opérateurs de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue au cours des prochaines semaines. Les données récentes sur l’inflation PCE, stables à 3,3 %, ont fait grimper à 40 % la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en septembre, ce qui signifie qu’un discours plus restrictif (hawkish) aujourd’hui pourrait déclencher une correction plus marquée. Pour se couvrir contre ce risque baissier immédiat, nous recommandons l’achat de puts de protection à court terme, avec des prix d’exercice près du support immédiat de 4 585 $.
Historiquement, l’or a tendance à connaître des corrections abruptes durant les cycles de hausses de taux, alors que la demande à long terme demeure extrêmement solide. Par exemple, les achats d’or par les banques centrales sont restés à des niveaux historiquement élevés, prolongeant une tendance pluriannuelle où les institutions achètent plus de 1 000 tonnes par année. Si le prix recule davantage, les opérateurs de dérivés devraient envisager de vendre des options de vente (puts) hors du cours (out-of-the-money) près de la moyenne mobile simple à 100 jours, à 4 375 $, afin d’encaisser une prime, en misant sur un soutien de la demande institutionnelle pour défendre ce plancher.
Occasions si les risques géopolitiques s’estompent
À l’inverse, si les efforts diplomatiques dans le détroit d’Ormuz aboutissent et atténuent les craintes d’inflation énergétique, la tendance haussière plus large de l’or a de fortes chances de reprendre. L’indice de force relative (RSI) quotidien se situe actuellement à un niveau confortable de 65, ce qui indique que le marché n’est pas encore en surachat et dispose encore d’une marge de progression. Nous suggérons d’utiliser des écarts haussiers (bull call spreads) visant la résistance de la bande de Bollinger supérieure à 4 760 $ afin de capter ce potentiel haussier tout en limitant le capital à risque.
Compte tenu de la double influence des évolutions géopolitiques et des décisions de politique monétaire, la volatilité implicite des options sur l’or devrait augmenter. Nous recommandons aux traders d’éviter les positions vendeuses « nues » et de privilégier plutôt des stratégies à risque défini (spreads) afin de réduire le risque d’appels de marge soudains. Le maintien d’une posture flexible nous permettra d’ajuster rapidement les positions à mesure que la trajectoire réelle de la politique de la Réserve fédérale deviendra plus claire en septembre.
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