L’or (XAU/USD) a grimpé à environ 4 080 $ en début de séance asiatique mercredi, après être retombé sur le seuil psychologique de 4 000 $ lors de la séance précédente. La demande pour les valeurs refuges s’est renforcée, alors que la reprise des tensions militaires entre les États-Unis et l’Iran a accru la volatilité sur les marchés des matières premières, alimentant une rotation vers le métal jaune, tandis que le contexte macroéconomique global était décrit comme largement inchangé.
Les traders évaluent le risque d’une nouvelle escalade dans la guerre entre les États-Unis et l’Iran. Le Commandement central américain (CENTCOM) a mené une 11e nuit consécutive de frappes contre l’Iran après que le président Donald Trump a déclaré que le cessez-le-feu était « terminé », tandis que les forces de Téhéran ont visé des actifs militaires américains au Moyen-Orient et que ses alliés houthis ont annoncé un embargo maritime contre l’Arabie saoudite. Les marchés surveillent tout effet indirect d’une hausse des coûts de l’énergie sur l’inflation et l’orientation de la politique de la Réserve fédérale; les marchés de swaps attribuent une faible probabilité à une hausse de taux à la réunion de juillet après des données d’inflation américaine plus faibles, mais les traders ont déjà pleinement intégré au moins une hausse d’ici la fin de l’année.
Stratégies de volatilité pour l’or en contexte de tensions géopolitiques
Avec l’or qui rebondit à 4 080 $ dans un contexte d’intensification des affrontements militaires entre les États-Unis et l’Iran, nous recommandons aux traders de produits dérivés de privilégier des stratégies axées sur la volatilité au cours des prochaines semaines. Étant donné le mouvement rapide à partir du niveau des 4 000 $, l’achat de straddles ou de strangles longs sur les options XAU/USD nous permettra de profiter d’importantes fluctuations de prix, peu importe la direction. Les données historiques montrent que lors d’escalades passées au Moyen-Orient, notamment au début de 2020, l’indice de volatilité de l’or (GVZ) a bondi de plus de 50 %, une tendance que nous nous attendons à revoir.
Positionnement sur l’énergie et couverture contre le risque de hausses de taux
Nous devons aussi nous positionner sur les marchés de l’énergie en raison de l’embargo maritime houthi contre l’Arabie saoudite. Les contrats à terme sur le Brent sont très sensibles à ces goulots d’étranglement géopolitiques, progressant historiquement de 10 % à 15 % lors de perturbations soudaines du transport maritime dans le golfe Persique. Nous suggérons de détenir des options d’achat (calls) longues sur le pétrole brut afin de se couvrir contre la forte probabilité d’une flambée des coûts de l’énergie.
À l’approche de la réunion de juillet de la Réserve fédérale, les marchés de swaps indiquent une faible probabilité d’une hausse immédiate des taux, mais nous devons nous préparer à un changement d’orientation d’ici la fin de l’année. Si la hausse des prix du pétrole déclenche une nouvelle vague inflationniste, la Fed sera contrainte de resserrer sa politique beaucoup plus rapidement que ce que le marché anticipe actuellement. Nous conseillons de négocier des contrats à terme sur les taux d’intérêt à court terme ou d’acheter des options de vente (puts) sur les obligations du Trésor afin de protéger les portefeuilles contre ce virage hawkish à l’horizon.
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