L’or a fortement progressé après des données mitigées sur le marché du travail américain qui ont fait reculer les rendements des bons du Trésor et le dollar. Le XAU/USD a gagné plus de 2,30% sur la séance et plus de 7% sur la semaine, pour s’échanger à 4 340 $ après avoir touché 4 371 $, son plus haut niveau depuis le 17 juin. Les créations d’emplois non agricoles (NFP) de juillet ont montré une baisse de 23 000 emplois, alors que le consensus anticipait une hausse de 80 000. Par ailleurs, les révisions combinées de mai et juin ont retranché 103 000 emplois aux totaux précédents; le taux de chômage a reculé de 4,2% à 4,1%. Le rendement du 10 ans américain a cédé deux points de base à 4,687%, et l’indice du dollar américain (DXY) a reculé de 0,42% à 99,54.

Les mouvements des prix de l’énergie et les anticipations de taux ont aussi évolué. Le WTI était inchangé près de 78 $ le baril, mais en baisse d’environ 9,9% sur la semaine, alors que les marchés évaluaient les perspectives de navigation dans le détroit d’Ormuz. Sur le marché des swaps, la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en septembre est tombée à 30%, contre 58% la veille, tandis que les probabilités d’un statu quo ont grimpé à 70%, selon Prime Terminal. L’attention se tourne maintenant vers l’IPC de juillet, attendu à 3,4% sur un an contre 3,5%, tandis que l’IPC de base est vu à 2,5% contre 2,6%, avant l’IPP et les implications pour le PCE de base. Sur le plan technique, l’or a franchi la moyenne mobile simple (MMS) à 50 jours à 4 152 $ et teste la MMS à 100 jours à 4 390 $, avec des résistances à 4 450 $ et 4 500 $; les supports se situent à 4 202 $, puis 4 152 $, 4 100 $ et 4 019 $.

Dynamique des marchés après les données d’emplois américaines

Nous constatons un changement majeur de la dynamique de marché alors que l’or s’envole au-delà de 4 300 $ à la suite d’un rapport sur l’emploi américain décevant. Avec une contraction des emplois de 23 000 et un repli du rendement du Trésor à 10 ans à 4,687%, les opérateurs sur produits dérivés devraient se préparer à une tendance haussière durable des métaux précieux. Historiquement, lorsque la Réserve fédérale fait face à des indicateurs d’emploi faibles, nous observons une réallocation rapide des capitaux des actifs porteurs d’intérêt vers l’or, valeur refuge.

Nous devons surveiller de près le marché des swaps de taux, où la probabilité d’une hausse des taux en septembre a soudainement chuté à seulement 30%. Ce virage rapide loin d’une politique monétaire restrictive réduit sensiblement le coût d’opportunité de détenir des actifs sans rendement, comme le lingot. Les opérateurs sur produits dérivés devraient chercher à tirer parti de ce changement de sentiment sur les taux en se positionnant pour une poursuite du repli de l’indice du dollar américain, qui a déjà glissé à 99,54.

Perspectives d’inflation, énergie et stratégies de négociation

Au cours des prochaines semaines, nous devons nous concentrer sur les prochaines publications de l’IPC et de l’IPP américains, qui devraient montrer un ralentissement de l’inflation à 3,4%. Les données des cycles de marché précédents indiquent que lorsque l’inflation ralentit en même temps que le marché de l’emploi s’affaiblit, les prix de l’or ont tendance à progresser en moyenne de 5% à 10% dans les semaines suivantes. Se positionner avec des options d’achat (calls) sur l’or avant ces publications pourrait offrir des rendements élevés si l’inflation ressort plus faible que prévu.

Nous ne pouvons pas non plus ignorer la baisse de 9,9% du brut West Texas Intermediate, qui contribue à atténuer les pressions inflationnistes plus larges. Des coûts énergétiques plus faibles affaiblissent historiquement la posture restrictive de la Fed, ce qui soutient davantage l’élan haussier du lingot. Les opérateurs sur produits dérivés devraient envisager d’utiliser des options de vente (puts) sur le pétrole ou des options d’achat (calls) sur l’or pour tirer profit de ce comportement de marché corrélé.

Sur le plan technique, nous voyons l’or défier sa moyenne mobile simple clé à 100 jours à 4 390 $ après avoir franchi avec succès la moyenne à 50 jours. Si nous observons une cassure nette au-dessus de 4 390 $, le chemin de moindre résistance pointe vers 4 450 $ et, potentiellement, le seuil psychologique de 4 500 $. Nous recommandons de placer des ordres stop près du nouveau support établi à 4 202 $ afin de gérer le risque de baisse lors d’éventuels replis à court terme.

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