L’Inde, le deuxième plus grand marché de l’or au monde après la Chine, est passée d’une forte correction intérieure en juin à une stabilité des prix en juillet, puis à un redressement depuis le début d’août. En roupies, l’or a grimpé d’environ 7 % au cours des deux premières semaines d’août, tandis que les prix internationaux ont gagné environ 9 % sur la même période, la vigueur de la roupie ayant atténué le mouvement local. Dans ce contexte, le World Gold Council a pointé du doigt l’évolution des anticipations de politique monétaire, un dollar américain plus faible et la reprise des entrées de capitaux dans les FNB (ETF) adossés à l’or comme moteurs du rebond.
Malgré des prix plus fermes, l’or continue de se négocier avec un escompte en Inde, ce qui laisse croire à une offre abondante, soutenue par les échanges de vieux bijoux contre de nouveaux. Cet escompte s’est resserré, passant d’un sommet d’environ 100 $ US l’once à la mi-mai et au début juin à environ 45 $ US à la mi-août. Après deux mois faibles, les importations ont augmenté en juillet : les volumes ont doublé, de 20 tonnes en juin à une estimation de 40 à 45 tonnes. Les données sur les fonds ont montré une hausse de 1 tonne des avoirs des FNB indiens sur l’or, évalués à 15,6 G₹ (163 M$ US), portant le total à 120 tonnes et l’actif sous gestion (ASG) à 1 733 G₹ (18,1 G$ US) ; le nombre de comptes a augmenté de 57 000 pour atteindre 12,53 M. Les volumes en Inde sur le MCX ont atteint 14,9 tonnes en juillet, contre une moyenne de 13,5 tonnes sur trois mois.
Occasions de transaction dans un marché en redressement
Nous observons la formation d’un solide redressement sur le marché indien de l’or après une correction marquée plus tôt cet été, ce qui crée une occasion d’achat de premier plan pour les négociateurs de produits dérivés. Au début d’août, les prix domestiques de l’or en Inde ont augmenté d’environ 7 %, tandis que les prix internationaux ont bondi de 9 %. Avec la grande saison des festivals d’automne qui approche à grands pas, nous recommandons aux négociateurs de bâtir des positions longues sur les contrats à terme sur l’or du MCX afin de capter cet élan haussier.
Notre perspective haussière est étayée par les données sur la demande physique, alors que les importations d’or en Inde ont doublé pour s’établir à environ 40–45 tonnes en juillet, contre seulement 20 tonnes en juin. Les données historiques montrent qu’une baisse de l’escompte domestique de l’or — qui s’est resserré de 100 $ US l’once en juin à 45 $ US à la mi-août — est un signal de resserrement de l’offre et de regain d’appétit des consommateurs. Cette tension sur le marché physique se répercute généralement sur le marché des dérivés, en faisant monter les prix des contrats à échéance rapprochée.
Stratégies et vents favorables macroéconomiques
Les volumes de négociation à la Multi Commodity Exchange (MCX) ont grimpé à 14,9 tonnes en juillet, ce qui indique que la participation institutionnelle s’accroît à l’approche de la poussée de la demande. Pour gérer la volatilité potentielle, nous suggérons aux négociateurs d’utiliser des écarts acheteurs (bull call spreads) sur les options sur l’or de septembre et d’octobre plutôt que des contrats à terme non couverts. Cette stratégie limite notre risque à la baisse tout en nous permettant de profiter de la hausse anticipée des prix à mesure que les bijoutiers reconstituent leurs stocks.
Sur le plan macroéconomique, l’évolution des politiques monétaires mondiales et l’affaiblissement du dollar américain continuent d’agir comme des vents favorables pour les métaux précieux. De récentes données financières montrent que les FNB mondiaux sur l’or ont renoué avec des entrées nettes, ce qui consolide davantage un solide plancher pour les prix. Nous croyons que l’ensemble de ces facteurs plaide fortement en faveur du maintien d’un biais long sur les dérivés de l’or au cours des prochaines semaines.
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