L’or a affiché de modestes gains, mais a eu de la difficulté à se maintenir au-dessus de 4 300 $US, reculant après avoir touché son plus haut niveau depuis le 18 juin, alors qu’un léger rebond de la demande pour le dollar américain s’est manifesté. Le billet vert a trouvé du soutien après que des responsables de la Réserve fédérale ont réitéré les risques liés à l’inflation, tandis que les marchés intègrent toujours une probabilité d’environ 80 % d’une hausse de taux d’ici la fin de l’année. Des données américaines plus faibles ont toutefois plafonné le mouvement : selon l’ADP, la croissance des emplois dans le secteur privé a été de 40 000 en juillet, contre 95 000 auparavant, et l’indice ISM des services (PMI) a légèrement progressé à 54,1, contre 54,0, tout en demeurant sous l’attente de 54,5. En réaction, la probabilité implicite d’une hausse en septembre est tombée à environ 55 %, contre 67 %, l’attention se tournant maintenant vers les données sur l’emploi non agricole (NFP) de vendredi.
La géopolitique s’est aussi invitée dans l’équation. Les Houthis du Yémen, alliés à l’Iran, ont rapporté des frappes de missiles contre un pétrolier saoudien près de Yanbu et un autre dans le golfe d’Aden, mais l’espoir d’une entente États-Unis–Iran et d’une réouverture du détroit d’Ormuz a maintenu le pétrole près d’un creux de plusieurs semaines; l’Iran a indiqué finaliser un projet d’accord avec Oman. Sur le plan technique, le métal a franchi sa moyenne mobile simple (MMS) de 50 jours pour la première fois depuis le 17 mars, avec un MACD à 29,52 et un RSI à 61,28; les résistances comprennent le retracement de 23,6 % et 4 500 $US, tandis que des supports sont observés à 4 157,24 $US et 3 939,05 $US. D’autres repères de retracement se situent à 4 678,89 $US, 4 853,49 $US et 5 102,07 $US.
Volatilité des options et prix de l’or à l’approche des NFP
Nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés de faire preuve de prudence aujourd’hui, alors que l’or consolide juste sous la barre des 4 300 $US à l’approche du rapport crucial de vendredi sur l’emploi non agricole (NFP). Historiquement, les prix de l’or enregistrent des variations quotidiennes moyennes de 1,2 % à 1,8 % après des surprises importantes dans les NFP, ce qui rend les options à court terme très sensibles aux données à venir. Nous suggérons de s’abstenir d’achats d’options directionnels importants jusqu’à ce que les chiffres de l’emploi confirment si le marché du travail se refroidit réellement.
Une percée diplomatique potentielle entre les États-Unis et l’Iran concernant le détroit d’Ormuz pourrait maintenir les prix du pétrole sous pression, ce qui atténue traditionnellement les craintes d’inflation. Si les négociations aboutissent, nous nous attendons à ce que l’affaiblissement qui en découlerait du dollar propulse l’or au-delà de sa résistance actuelle. Les opérateurs pourraient envisager des options d’achat (calls) longues pour capter ce potentiel de hausse tout en limitant le risque de baisse si les tensions régionales devaient repartir.
Positionnement stratégique face aux virages macroéconomiques
Alors que la probabilité d’une hausse de taux en septembre a reculé à 55 % après la faiblesse des données ADP sur l’emploi, l’environnement macroéconomique se remet à favoriser le métal, qui ne procure pas de rendement. Historiquement, lorsque les anticipations de hausse de taux passent sous 60 % dans des périodes de ralentissement des données économiques, l’or tend à progresser en moyenne de 4,2 % au cours du mois suivant. Nous recommandons de se positionner en conséquence en mettant en place des écarts haussiers sur options d’achat (bull call spreads) afin de profiter d’une Réserve fédérale moins agressive.
Sur le plan technique, le maintien de l’or au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours, à 4 157,24 $US, signale un momentum sous-jacent robuste. Si le prix franchit avec succès la résistance à 4 300 $US, nous anticipons une poussée vers 4 500 $US, qui représente une résistance historique majeure. Pour tirer parti de cette tendance, les opérateurs de produits dérivés peuvent envisager de vendre (écrire) des options de vente (puts) près du plancher de soutien à 4 150 $US afin d’encaisser la prime.
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