L’or a progressé tandis que le dollar US reculait après un rapport sur l’emploi non agricole (NFP) plus faible que prévu, l’XAU/USD se négociant autour de 4 120 $US, en hausse de près de 2,20 % sur la séance. L’indice du dollar américain (DXY) a glissé vers 100,75, un creux de deux semaines, alors que la spéculation sur une possible intervention de Tokyo s’est intensifiée après que le JPY eut touché plus tôt dans la semaine un plus bas de 40 ans. Les données américaines indiquent 57 000 emplois créés en juin contre 110 000 attendus; les chiffres de mai ont été révisés à 129 000 au lieu de 172 000. Le taux de chômage a reculé à 4,2 % contre 4,3 %, tandis que le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3 % sur un mois et de 3,5 % sur un an.
Les attentes de taux ont basculé après la publication, l’outil CME FedWatch faisant passer la probabilité d’une hausse en septembre à 51 %, contre 63 %. Le pétrole est aussi demeuré sous pression après un protocole d’entente (MoU) de 60 jours entre les États-Unis et l’Iran, qui a partiellement rouvert le détroit d’Ormuz, et le WTI s’échangeait près de 67 $US le baril, son plus bas depuis février, après avoir culminé à 113 $US pendant la guerre États-Unis–Iran. Sur le plan graphique, l’XAU/USD demeure sous les moyennes mobiles simples (SMA) de 200 jours et de 100 jours, avec un RSI à 42 et un ADX près de 41; les résistances sont identifiées à 4 100 $US, 4 300 $US, 4 483 $US et 4 643 $US, tandis que les supports se situent à 3 950 $US et 3 800 $US.
Les données sur l’emploi américain entraînent un virage des marchés
Avec seulement 57 000 emplois en juin, bien en deçà des 110 000 attendus, il s’agit d’un signal clair que l’économie américaine ralentit. Cela a immédiatement réduit les probabilités d’une hausse de taux de la Fed en septembre, exerçant une pression marquée sur le dollar US. Au cours des prochaines semaines, nous nous concentrerons sur les actifs qui profitent d’un dollar plus faible et d’anticipations de taux moins élevées.
Nous nous positionnons pour une poursuite de la vigueur de l’or, qui a déjà franchi le seuil clé de 4 100 $US. Nous estimons que l’achat d’options d’achat (calls) à court terme sur l’or est la meilleure façon de s’exposer à un potentiel de hausse additionnel, alors que le marché continue de retrancher le resserrement monétaire de la Fed. Un rapport récent du World Gold Council a d’ailleurs souligné une hausse de 12 % des entrées dans les FNB au cours de la dernière semaine, confirmant que d’autres grands investisseurs effectuent un mouvement similaire.
Stratégie d’investissement et perspectives de marché
Cet écart par rapport aux attentes est significatif sur le plan historique : une déviation de plus de 48 % par rapport au consensus est rare et signale souvent un changement important dans le cycle économique. Historiquement, après un tel manque à gagner du NFP, l’or a affiché un gain moyen de 3 % à 5 % au cours du mois suivant. Nous jugeons que le discours ferme de la Fed sur l’inflation accuse un retard sur les données économiques, ce qui crée pour nous une occasion de transaction.
Même si les responsables de la Fed maintiennent un ton hawkish, nous accordons davantage de poids aux données concrètes, qui pointent désormais vers une économie en refroidissement. Nous surveillons aussi la baisse des prix du pétrole, le brut WTI se maintenant sous 70 $US le baril, ce qui devrait contribuer à atténuer les prochains rapports d’inflation. Une lecture faible de l’IPC la semaine prochaine serait probablement le dernier clou dans le cercueil de toute nouvelle hausse de taux cette année.
D’un point de vue technique, le maintien de l’or au-dessus de 4 100 $US est le test crucial pour cette nouvelle tendance haussière. L’incertitude accrue nous amène à anticiper une remontée de la volatilité; nous envisageons donc aussi des stratégies qui profitent d’amplitudes de prix plus marquées. Cela inclut l’examen d’options de vente (puts) sur l’indice du dollar américain (DXY), alors qu’il met à l’épreuve le niveau de soutien de 100,00.
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