L’or est passé au-dessus de 4 100 $ US l’once après des données d’emploi américaines plus faibles et la baisse des prix de l’énergie, qui ont réduit le sentiment d’urgence entourant un resserrement de la Réserve fédérale. Cela inclut notamment des probabilités en baisse d’une hausse de taux en 2026. TD Securities s’attend à ce que le métal s’installe dans une fourchette de négociation plus élevée après avoir franchi une zone de résistance située entre 4 050 $ US et 4 126 $ US l’once. La banque voit les prix au comptant s’orienter vers 4 280 $ US l’once à court terme.

TD Securities situe un soutien clé à 3 900 $ US l’once et estime improbable une cassure durable sous ce seuil tant qu’une hausse hâtive du taux des fonds fédéraux demeure exclue. À plus long terme, la firme maintient une cible à 5 300 $ US l’once, mais signale les risques d’inflation alimentés par le pétrole et la possibilité de taux d’intérêt plus élevés comme facteurs susceptibles de repousser ce mouvement à l’an prochain, sur fond de préoccupations voulant que les prix du pétrole puissent rebondir compte tenu de stocks mondiaux faibles et en diminution.

La nouvelle fourchette de négociation de l’or et le rôle de la Fed

Alors que le marché digère désormais l’idée que la Réserve fédérale restera sur la touche, nous voyons l’or établir une nouvelle fourchette de négociation, plus élevée. Le métal a franchi une résistance importante et semble en voie d’avancer vers le niveau de 4 280 $ US l’once au cours des prochaines semaines. Un solide soutien devrait tenir près de 3 900 $ US l’once, ce qui crée un terrain de jeu bien balisé pour les opérateurs.

Cette lecture est renforcée par le rapport sur l’emploi (Non-Farm Payrolls) publié ce matin, qui montre que les États-Unis n’ont créé que 145 000 emplois en juin, bien en deçà des attentes. À la suite de ces données, l’outil CME FedWatch indique que les marchés à terme intègrent une probabilité de moins de 15 % d’une hausse de taux d’ici la fin de l’année. Cette absence d’urgence du côté de la Fed devrait continuer de soutenir la demande pour l’or.

Stratégies de négociation et perspectives dans un contexte de risques inflationnistes

Pour les opérateurs de dérivés, nous jugeons qu’une bonne stratégie consiste à utiliser des écarts haussiers en options d’achat (bull call spreads) afin de viser un mouvement vers 4 280 $ US l’once. On pourrait acheter l’option d’achat d’août au prix d’exercice de 4 150 $ US et vendre contre celle-ci l’option d’achat d’août au prix d’exercice de 4 280 $ US. Cette structure permet de se positionner à la hausse tout en encadrant le risque et en réduisant le coût total de la stratégie.

Compte tenu de notre forte conviction que le niveau de soutien de 3 900 $ US l’once tiendra, la vente d’options de vente garanties en espèces (cash-secured puts) avec un prix d’exercice autour de ce niveau — ou légèrement inférieur — paraît également intéressante. Par exemple, vendre les options de vente d’août à 3 880 $ US permettrait d’encaisser une prime, en profitant de l’érosion temporelle et de la faible probabilité d’une rupture marquée. C’est une façon convaincante de générer des revenus en attendant la prochaine impulsion haussière.

Nous devons toutefois demeurer prudents, car le rallye plus important semble plutôt être une histoire pour l’an prochain. Les plus récentes données de l’IPC ont montré que l’inflation de base demeure obstinément élevée à 3,4 %, et malgré un récent repli du WTI à 88 $ US le baril, les données de l’EIA montrent que les stocks mondiaux restent inférieurs de 10 % à leur moyenne des cinq dernières années. Ces risques inflationnistes persistants sont probablement ce qui empêchera l’or de franchir de façon décisive notre cible à court terme.

La situation rappelle la période 2023-2024, où l’or a consolidé pendant des mois tandis que les opérateurs attendaient une preuve définitive que le cycle de hausses de taux de la Fed était terminé. Une fois ce virage devenu clair, le métal a amorcé son prochain grand rallye. Nous voyons un schéma semblable se dessiner actuellement, ce qui fait des stratégies de négociation en fourchette l’approche la plus sensée pour les prochaines semaines.

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